三特索道(002159):业绩符合预期,关注后期加速减亏-2023年业绩点评

本报告导读:业绩符合预期,国资入驻后有望通过亏损项目剥离、强债补流以及降低总部费用释放业绩,远期关注协转时点与新项目审批进展。

   投资要点:投资建议:看好国资入驻后助力公司降本增效,上调公司2024-2025、新增2026年归母净利润预测1.7(+4％)/1.95(+3％)/2.29亿元,考虑到景区行业平均PE为24x,给予公司目标价23.05(+13％)元,增持。

   业绩简述:公司2023年实现营收7.19亿元,恢复至19年106％,毛利润4.5亿元,恢复至19年116％,毛利率62.56％,同比19年+5.36pct,归母净利润1.28亿元,恢复至19年的1118％,扣非归母1.36亿元,恢复至19年的6421％。

   核心项目快速修复,盈利能力提升显著。梵净山/华山/猴岛/珠海/庐山三叠泉/千岛湖营收分别恢复至19年的82/93/329/538/129/133％,净利润分别恢复至19年的127/79/743/1356/137/86％;其中梵净山实现净利润1.2亿元、猴岛实现0.37亿元、华山0.43亿元、珠海0.24亿元,盈利项目合计实现2.75亿元,恢复至19年的144％,净利润加总(加四个亏损项目)后为2.18亿元,恢复至19年159％。

   包袱逐步减轻,仍有降本增效空间。①公司2023年资产减值+资产处置收益+营业外支出合计0.7亿元,考虑到国企入驻后加速公司甩掉包袱,后续减值将继续收窄,关注东湖海洋公园对赌诉讼与汉金堂土地增值税补缴进展;②后期关注资金占用的处罚决定落地后股份协转进度,以及千岛湖二期与猴岛二期建设审批进展。

   风险提示:需求不振、项目审批不及预期、出行成本继续上涨