长盛轴承(300718):"以滑带滚"趋势渐成,看好公司新业务拓展

公司发布2023年报及2024一季报:2023实现收入11.05亿元,同比增长3.18％,实现归母净利润2.42亿元,同比增长137.26％,实现扣非后归母净利润2.21亿元,同比增长39.25％;2024Q1实现收入2.76亿元,同比增长6.85％,实现归母净利润0.52亿元,同比增长1.29％,实现扣非后归母净利润0.49亿元,同比增长1.21％。

   2023年毛利率进一步提升,费用控制良好。2023公司毛利率为35.81％,相比2022提升6.43pct;费用方面,2023,公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为1.86％5.69％4.49％,相比2022整体较为稳定,公司整体费用控制良好。2024Q1毛利率为34.29％,同比略微下滑,我们认为未来随着汽车、风电等领域收入占比的提升,公司盈利能力有望进一步提升。

   "以滑带滚"趋势渐成,看好公司风电、机器人、核电等新领域业务拓展。滑动轴承已逐步在部分领域替代了传统滚动轴承,许多大型机械如水轮机等也都开始采用滑动轴承,尤其在风电齿轮箱领域的"以滑代滚"渐成趋势,将降低超大功率风电齿轮箱成本,未来超大功率半直驱型风电齿轮箱市场前景广阔,我们看好公司滑动轴承业务逐步突破。此外公司积极参与核电、机器人、空气轴承等新产品业务拓展,加强海外销售配置,新业务+海外收入有望逐步贡献利润。

   盈利预测:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别是2.8、3.5、4.2亿元,同比增长16％、23％和22％,截止4月24日的市值对应24-25年PE为16、13倍。

   风险因素:宏观经济周期性波动、产业政策调整、原材料价格上涨风险等。