美迪西(688202):行业竞争加剧业绩承压,临床前业务持续拓展-2023年年报点评

核心结论

   23年行业竞争加剧公司业绩承压。2023年公司实现营收13.66亿元(-17.68％);归母净利润-0.33亿元(-109.82％);扣非归母净利润-0.58亿元(-118.76％),主要系医药行业竞争加剧,订单价格下降,部分订单延迟执行导致。期间销售/管理/研发/财务费用率分别为5.83％/10.41％/8.96％/0.34％。2023年Q1-Q4单季度收入分别为4.51/4.21/3.11/1.82亿元,归母净利润分别为1.02/0.65/-0.51/-1.48亿元。

   业务板块承压,中美双报GLP凸显差异化优势。从业务细分来看,2023年临床前研究业务实现收入7.34亿元(-20.55％),毛利率30.53％(-16.50pcts),期间新签订单12.32亿元,临床前研究板块研发人员共934人。23年药物发现与药学研究业务实现收入6.32亿元(-14.07％),毛利率15.92％(-17.03pcts),新签订单9.68亿元,公司根据业务需求同步配置了1,301名药物发现与药学研究板块研发人员。2023年公司GLP实验室面积扩增,GLP服务范围增加到9项,参与研发完成的新药及仿制药已有75件NMPA获批进入临床试验,16件FDA获批进入临床试验。23年公司中美双报标准项目收入为4.08亿元,占主营业务收入29.87％。

   临床前一体化业务拓展,海外产业核心区域多点布局,增强综合能力。公司一体化优势从化学药延伸至生物药领域,已启动抗体、纳米抗体、ADC、核酸药物等生物药发现技术平台建设。2023年9月美国波士顿研发中心已初步建设完成并投入使用,有助公司增加研发能力,并为国际客户的商务拓展提供有效支撑。

   盈利预测与评级:预计公司2024-2026年收入分别为14.53/15.98/18.06亿元,同比增长6.4％/10.0％/13.0％;归母净利润分别为0.55/1.42/1.90亿元。

   维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,国际环境不确定性加剧,海外业务拓展不及预期