火星人(300894):盈利暂有承压,期待拨云见日

事件:公司发布2023年年报。报告期内,公司实现营业总收入21.4亿元,同比-6％;实现归母净利润2.5亿元,同比-21.4％;实现扣非后归母净利润2.7亿元,同比-3.2％。其中,Q4单季度公司实现营业总收入5.7亿元,同比-10.5％;实现归母净利润0.25亿元,同比-74.2％。公司2023年度利润分配方案为每10股派现6元(含税),合计分红金额(含税)约2.5亿,同比基本持平。

   营收小幅下降,市占率稳步提升,进一步夯实行业龙头地位。1)行业层面:奥维云网数据显示,2023年厨房大家电市场零售规模1670亿元,同比+5.3％,其中集成灶零售额规模249亿元,同比-4％;2)公司层面:集成灶品类实现营收18.8亿元,同比-6.9％。公司线上持续发力,2023年线上零售额13.6亿元,零售量12.5万台,其中集成灶零售额占比26.8％,市占率同比+1.9pct,领先第二名15.6％。水洗类产品实现营收1.54亿元,同比+21.26％。公司不断拓展新兴渠道,进一步加大营销投入。

   盈利能力小幅提升。2023Q4公司实现毛利率46.58％,同比+1.44pct,主要受益于原材料价格下行。费用端整体来看:2023Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别为23.31％/5.68％/4.13％/-1.24％,同比+2.27/+1.72/+0.01/-0.15pct,其中销售费用率与管理费用率有所上涨,期间费用率提升至31.88％(+3.86pct)。2023Q4实现净利率4.19％,同比-10.7pct,主要系投资信托产品计提4000万元损失。

   投资建议:公司质地优秀,我们中长期持续看好公司发展。考虑到集成灶行业与地产竣工关联度较高,地产竣工在未来一段时期内或有承压,出于谨慎性原则,我们下调公司盈利预测。我们预计公司2024-2026年业绩为2.6/2.7/2.9亿,分别同比增长5％/5％/6％,对应估值26/24/23倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:房地产行业疲软加剧,行业竞争加剧,市场需求景气度下滑等。