钢研高纳(300034):业绩稳定增长,下游需求旺盛-2023年年报点评

事件:公司发布2023年报,2023年实现营收34.08亿元,同比+18.37％,归母净利润3.19亿元,同比-5.17％。

   我国航天航空产业快速发展,上游产业遇历史性机遇:公司2023年实现营业收入34.08亿元,同比+18.37％,营业成本29.34亿元,同比+17.64％,归母净利润3.19亿元,同比-5.17％。主要原因是公司下游行业航空航天产业蓬勃发展,公司作为核心材料供应商,获得历史性战略发展机遇。此外,高温合金材料本是制造航空航天发动机热端部件的关键材料,但基于其优良的耐高温、耐腐蚀、抗疲劳等性能,已被广泛运用到电力、汽车和冶金等工业领域,从而大大扩展了对高温合金等需求。公司目前是国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一,有先进的制造技术和良好的品牌形象,未来将有很大的发展潜力。

   公司通过认证中心审核,树立良好品牌形象:2023年,公司通过中国新时代认证中心国标质量、环境和职业健康安全管理体系三年再认证审核。公司严格遵守审核标准,配合审核工作认真落实,相关材料准备完备,得到新时代中心的认可。此次体系再认证的通过,将提升钢研高纳品牌高质量服务形象,标志着公司在管理工作上逐渐达到"精细化、规范化、标准化"的目标。公司将结合体系建设和未来发展规划,实现公司和员工的共同进步,保障高质量、可持续标准达成。

   航空装备交付量超预期,高温合金领域需求旺盛:我国军机数量目前为美国的25％,航空装备现阶段需求量提升空间大。同时,民用机产业规模持续提升,根据《2022-2041中国商飞公司市场预测年报》显示,预计2041年中国航空市场将有10007架客机。高温合金材料是发动机核心材料,用量占比达到发动机总重量的40％-60％。公司客户主要以航空航天相关企业为主,年边际需求变化小。公司作为高温及轻质合金领域领先企业,技术先进产品种类齐全,有望受益下游需求提升,订单数量稳步增长。

   盈利预测与投资评级:公司业绩符合预期,我国航空航天技术迅速发展,且公司在高温合金领域占据先导地位,看好公司长期发展,但考虑到行业订单周期波动,我们下调公司2024-2025年归母净利润预测值分别至4.15/5.37亿元(前值6.28/8.65亿元),新增2026年归母净利润预测值6.89亿元,对应PE分别为32/25/20倍,维持"买入"评级。

   风险提示:1)原材料及产品价格波动风险;2)技术风险;3)市场竞争风险。