倍加洁(603059):Q1需求恢复业绩迎拐点,期待大健康领域业务表现-公司信息更新报告

海外客户去库存影响逐渐式微,2024Q1淡季不淡收入净利润齐增长2023年公司实现营收10.7亿元/yoy+1.58％,归母净利润0.925亿元/yoy-4.9％,扣非归母净利0.36亿元/yoy-44.5％。单2023Q4公司实现营收3亿元/yoy+2.3％,归母净利润0.33亿元/yoy-38.4％。2023年非经损益5654万元/yoy+74％,系公司持有和处置金融资产和负债同比增厚收益1706万。2023年投资薇美姿确认资产减值损失5032万元,公允价值变动净收益达5348万元。2024Q1公司实现营收2.86亿元/yoy+28.29％,归母净利0.19亿元/yoy+164.5％,Q1海外需求恢复。考虑到公司2023年业绩略低于预期,我们相应下调2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为1.45/1.71/1.98(2024-2025年前值1.7/2.2亿元,yoy+56.3％/+18.6％/+15.7％,EPS为1.44/1.71/1.97元,当前股价对应PE为15.9/13.4/11.6倍,维持"买入"评级。

   海外需求恢复+品类扩充获客户认可,2024Q1三大业务收入增速均亮眼分业务:2023年牙刷/湿巾/其它口腔护理产品实现营收4.6/3.4/2.6亿元,yoy+6.2％/-9.9％/+11.1％。量价拆分:2023年牙刷销量3.7亿支/yoy-4.4％,单价1.255元/支,yoy+11％,湿巾销量44亿片/yoy-6.1％,单价7.6元/100片,yoy-4％。2023年口腔护理产品/湿巾毛利率23.73％/21.27％,yoy-0.05pct/-2.96pct。2024Q1分业务:牙刷营收1.2亿元/yoy+15.8％,销量1亿支/yoy+21.5％,湿巾营收0.94亿元/yoy+37.9％,销量12.6亿片/yoy+42.8％,其他口腔护理及其他业务营收0.73亿元/yoy+40.4％。牙刷海外需求恢复+原材料价格下滑,Q1量增价减,湿巾品类扩充销量回升,新型口腔护理产品放量显著,整体收入规模稳健增长。分区域:2023年海外/国内实现营收6.2/4.3亿元,yoy-5.13％/+12.96％。

   2024Q1体量增长+控费致盈利能力修复,外延并购打开成长空间2024Q1毛利率/净利率25.4％/6.6％,yoy+3.74pct/+3.42pct。2023年销售/管理/研发/财务费用率分别7％/4.9％/2.7％/0.7％,yoy-2.99pct/+1.03pct/-0.72pct/+0.59pct,销售费用率下降系自有品牌营销宣传和渠道投入减少。公司已收购益生菌标的善恩康52％股权且于2024年4月初并表,其高成长性即将在报表体现。

   风险提示:原材料价格波动、市场竞争风险、收购标的股权不确定性风险