伊之密(300415):业绩增长稳健,利润率增幅明显-公司信息更新报告

业绩增长稳健,压铸机业务增幅较大公司2023年营业总收入为40.96亿元,同比增长11.30％;归母净利润为4.77亿元,同比上升17.66％。2024Q1营业总收入为9.55亿元,同比增长11.72％;归母净利润1.16亿元,同比增长28.83％。公司业绩稳健增长,其中2023年公司压铸机营收达7.8亿元,同比增35.44％,压铸机营收增幅较大主要系汽车行业客户快速提升所致。公司是国内注塑机、压铸机领军企业,有望受益注塑机下游景气度向好及市占率提升。我们下调公司2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润6.08/7.62/9.23亿元(2024-2025年前值7.11/9.07亿元),当前股价对应PE为14.9/11.9/9.8倍。维持"增持"评级。

   利润率增幅明显,持续加大研发费用2023公司毛利率33.25％,同比+2.13pct,其中注塑机与压铸机毛利率分别为33.3％、34.95％,同比+2.83pct、+4.32pct;同期公司净利率12.00％,同比+0.53pct;2024年一季度毛利率34.8％,同比+2.51pct,净利率12.4％,同比+1.36pct。我们认为,公司盈利能力上升主要系:(1)2023年公司推出新产品,毛利有所提升;(2)原材料价格逐步下降,毛利率同比上升;(3)人民币贬值带来海外收入毛利率提升及汇兑收益增加。2023公司销售/管理/财务/研发费用率分别为9.89％/5.31％/0.19％/5.18％,同比-2.0/+0.12/-0.03/+0.28pct。2024Q1研发费用达5471万元,同比增长33.7％。

   推出超大型压铸机产品,持续拓展海外市场2023年公司推出LEAP系列新产品7000T、9000T超大型压铸机,LEAP系列压铸机对标国外压铸机产品,在压射系统、用户控制界面、锁模单元等关节环节中具备性能优势。已与一汽铸造达成战略合作,为一汽铸造建立9000T压铸整体解决方案;与长安汽车的合作顺利推进,7000T压铸机有序交付,并预计在2024年投入使用。此外,公司进一步完善海外市场布局,业务已覆盖70多个国家和地区,经销商超40个。

   风险提示:下游景气度、产品推广不及预期;国际局势及地缘政治风险。