兴瑞科技(002937):24Q1业绩持续增长,关注汽车新厂投产及新客户拓展

事件:公司发布2024年一季度财报,24Q1实现营收5.0亿元,同比+4.06％/环比-3.77％,归母净利润0.73亿元,同比+40.13％/环比-5.87％,扣非归母净利润0.71亿元,同比+40.34％/环比-4.83％,净利率14.5％,同比+3.74pcts/环比-0.31pcts。我们点评如下:24Q1收入同比稳健增长,净利润同比大幅提升,盈利能力同比改善显著。

   24Q1公司实现收入5.0亿元,同比+4.06％/环比-3.77％;归母净利润0.73亿元,同比+40.13％/环比-5.87％;扣非归母净利润0.71亿元,同比+40.34％/环比-4.83％;净利率14.5％,同比+3.74pcts/环比-0.31pcts。24Q1收入同比稳健增长,主要系新能源汽车业务在手订单充足、收入稳步提升;环比略有下滑主要系季节效应,同时新搬厂房对部分客户业务有短期影响。24Q1利润同比增速较高,盈利能力提升,主要系高毛利率的汽车业务占比继续提高、规模效应提升,24Q1毛利率28.85％,同比+2.83pcts/环比+0.95pcts;同时期间费用率同比降低1.3ptcs,其中财务费用同比减少2019万元,主要系利息收入及汇兑收益增加,而奖金计提等因素使管理、销售、研发费用同环比有所提升。

   展望2024年,新能源订单持续释放,慈溪工厂投产在即,经营趋势整体向好。

   公司汽车电子业务客户稳步拓展、订单量级逐渐提升,拓展了尼得科、中车时代等新客户,通过与国内外头部电控厂商的合作,将嵌塑件等应用领域从电池拓展到电控等领域,单车价值量亦有望持续提升。24年3月慈溪新能源汽车零部件产业基地已通过综合验收,计划24Q2提前投产,产能释放有望助力业绩持续增长。在智能终端领域,伴随卫星互联加速推进、5G、WiFi6/WiFi7、物联网和AI等技术在智能终端市场逐步落地,有望催生迭代需求和新领域增量。

   员工持股计划覆盖170+位中高层核心员工,彰显发展信心。公司4月22日晚公告新一轮员工持股计划草案,将对不超过176人实施激励,持有的标的股票数量不超过407.25万股,占公司目前股本总额的1.37％。本员工持股计划购买回购股票的价格为11.00元/股。本次员工持股计划公司层面业绩考核目标为:以2023年净利润为基数,2024/2025/2026年净利润增长率不低于15％/40％/60％,或以2023年营收为基数,2024/2025/2026年营收增长率不低于15％/40％/60％。预计2024-2027年股份支付费用分别为1241.66/1489.99/714.59/202.72万元。

   维持"增持"投资评级。我们继续看好汽车电子、智能终端业务双轮驱动公司业绩增长,新能源汽车嵌塑件业务长期成长空间广阔。我们预测24-26年营收为26.01/33.75/43.14亿,归母净利润为3.64/4.69/6.18亿,对应EPS为1.22/1.58/2.07元,对应当前股价PE为17.1/13.3/10.1倍,维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险,行业竞争加剧风险,技术迭代风险,宏观经济及政策风险。