石化机械(000852):新增订单成绩亮眼,氢能布局进展迅速-2023年报＆2024一季报点评

投资要点

   事件:公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年实现营收84.0亿,同比+8.3％;实现归母净利润0.9亿,同比+76.6％。2024Q1,实现营收16.7亿同比-13.5％;实现归母净利润2530.5万元,同比-1.7％。

   深化改革持续推进,盈利能力逐步修复。2023年,公司毛利率、净利率分别为15.9％,1.3％,同比分别+0.4pp、+0.4pp;期间费用率为14.4％,同比+0.5pp24Q1,公司毛利率、净利率分别为14.5％、1.9％,同比分别+0.3pp、+1.4pp期间费用率为13.0％,同比+2.0pp。公司坚持深化改革,优化管理,盈利能力有望进一步改善。

   国内外市场拓展顺利,新增订单持续增长。2023年,公司新增订单95亿元,同比增长18％。国内市场新增订单84亿元,同比增长8％,其中中国石化市场订单41亿元;中国石油市场中标金刚石钻头两年期4亿元大额采购框架,修井机订单超3亿元;中国海油市场中标螺杆钻具三年期2亿元、高频焊管三年期3万吨大额采购框架。同时公司积极拓展国际热点市场,海外市场新增订单11亿元,同比翻倍。

   制氢、加氢、输氢一体化布局,背靠中石化加速打造氢能第二曲线。公司为中石化氢能装备制造基地,具备为客户提供加氢站、制氢加氢一体化、大排量充装、兆瓦级PEM制氢、绿电碱水制氢、车载供氢系统等解决方案的综合服务能力。2023年公司氢能业务拓展顺利,氢能装备新增订单6300万元、同比+209％在加氢市场服务建设8座加氢站,累计加氢量超过2000kg;在制氢市场实现PEM制氢、碱水制氢业绩零突破;在供氢市场中标大排量隔膜式氢气压缩机。公司紧跟中石化氢能拓展步伐,氢能业务有望打造第二增长曲线。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.5、2.3、3.3亿元,对应EPS为0.16、0.24、0.35元,对应当前股价PE为40、26、18倍,未来三年归母净利润复合增速为54％,维持"持有"评级。

   风险提示:油价波动、氢能业务拓展不及预期、国企改革效果不及预期等风险。