致远互联(688369):降本增效开启,静待经营回暖

业绩简评

   2024年4月25日,公司发布2023年报和2024年一季报。公司2023年全年实现营收10.4亿元,同比增长1.2％;扣非后归母净利润为-0.58亿元,较上年同期转亏。此外由于2023年未完成股权激励目标,转回889万股份支付费用,若剔除这部分影响,扣非后归母净利润约为-0.67亿元。

   分季度而言,公司2023年第四季度和2024年第一季度营收分别为3.4亿、1.8亿元,分别同比下滑12.6％、增长11.8％;扣非后归母净利润分别为-0.23亿元、-0.32亿元,其中2023年第四季度较上年同期转亏,2024年第一季度亏损幅度减少23.7％。

   此外,公司发布限制性股票激励计划,拟授予400万股票,占总股本的3.47％;激励对象为240人,占总人数比重8.67％。首次授予价格为17.15元/股,较今日收盘价折价10.0％。归属条件为以2023年营收为基数,2024～2026年营收增速不低于6％/12.36％/19.10％即触发授予,100％授予的目标为2024～2026年营收增速较2023分别增长10％/21％/33.1％。

   经营分析

   收入方面,2023年末公司部分项目验收时间推迟,影响了公司2023年第四季度的经营表现。2023年全年直销业务营收为9.2亿元,同比增长28.1％,主要由于非OA业务营收增长49.7％;但经销业务营收为1.3亿元,同比下滑59.7％,对公司整体经营表现造成拖累。费用方面,由于公司2023年初对经营较为乐观,上半年增加招聘,年中人数较年初增长9.3％;但公司2023年下半年全面开展降本增效工作,通过优化人员结构、降低费用支出等方式减少冗余投入,2023年末人数较年中下滑6.1％,也使得2024年第一季度亏损同比缩窄。此外,由于部分客户回款不及预期,2023年第四季度公司计提了0.25亿元信用减值损失,对2023年第四季度及2023年全年的净利润造成影响。

   盈利预测、估值与评级

   基于公司2023年报以及对公司降本增效的预期,我们预计公司2024～2026年营业收入分别为11.3/12.2/13.2亿元,同比增长8.0％/8.0％/8.0％;归母净利润分别为0.3/0.7/1.3亿元,分别同比扭亏、同比增长163.6％、同比增长73.2％,分别对应79.2/30.1/17.4倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示

   模块拓展不及预期;宏观环境影响客户需求及回款进度;降本增效不及预期;股东及董监高减持风险