诺邦股份(603238):2023年业绩显著恢复,2024Q1业绩延续增长态势-公司信息更新报告

2023年利润端显著恢复,2024Q1业绩延续增长态势,维持"买入"评级公司2023年实现营收19.15亿元(同比+20.48％),实现归母/扣非归母净利润为0.83/0.71亿元,同增119.1％/188.3％;2024Q1实现营收4.37亿元(同比+9.95％);归母/扣非归母净利润为0.20/0.17亿元,同增98.7％/105.4％。公司凭借差异化产品及稳定的优质大客户,2023年利润端显著恢复,2024Q1业绩持续增长,我们上调2024-2025年并新增2026年归母净利润分别为1.14/1.47/1.74亿元(2024-2025年前值:1.07/1.3亿元),对应EPS为0.64/0.83/0.98元,当前股价对应PE为17.0/13.2/11.1倍,维持"买入"评级。

   收入拆分:卷材＆制品业务稳步增长,看好卷材企稳回升＆制品快速发展分产品看,卷材＆制品业务稳步增长。2023年卷材/制品分别实现营收7.18/11.80亿元,同比+19.15％/+21.44％;制品分公司来看,2023年邦怡收入0.86亿元(同比-3.5％);国光(含纳奇科等)收入11.00亿元(同比+23.1％),其中湿巾主业实现营收5.76亿元(同比+19.22％)。自有品牌小植家快速增长,2023年实现0.17亿元(同比+67.5％),有望持续打造爆品打开市场。分区域看,境内外主营销售持续增长,境内占比逐步提升。2023年境内/境外销售分别实现营收8.83/10.15亿元,分别同增30.81％/12.87％,境内收入占比为46.52％(同比+3.64pct)。

   盈利能力稳中有升,营运能力总体保持健康态势,分红比例显著提升盈利能力:2023年毛/净利率为16.16％/4.32％,分别同比+2.3/+1.9pct,毛、净利率稳中有升。2023年期间费用率为9.87％(同比+0.7pct),销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.3/-0.1/+0.3/+0.3pct。2024Q1毛/净利率为15.04％/4.69％,分别同比-1.3/+2.1pct,2024Q1期间费用率为9.46％(同比-2.5pct),销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.6/-0.4/-0.3/-2.4pct。公司降本增效,盈利能力稳中有升。营运能力:截至2024Q1末,公司存货规模为2.55亿元,同比+26.57％,存货周转天数52.6天,同比减少0.5天。2023年/2024Q1经营活动现金流净额为1.76/0.45亿元,同比减少22.38％/17.50％。分红:公司拟派发现金分红0.3元/股,分红比例64.4％,较往年显著提升。

   风险提示:行业出清不及预期、自有品牌拓展不及预期