昆仑万维(300418):四季度净利润高增,AI产品高频迭代拓宽商业化空间-公司点评报告

公司发布2023年年报,营业收入49.15亿元,同比+3.78％;归母净利润12.58亿元,同比+9.15％;基本每股收益1.05元,同比+8.25％;其中四季度营业收入12.34亿元,同比-7.73％;归母净利润9.3亿元,同比+154.02％。

   全年业绩持续稳步增长,海外收入占比进一步上升。公司2023年实现归母净利润12.58亿元,同比增长9.15％,扣非归母净利润6.6亿元。拟每10股派0.5元,合计派发现金红利6075.04万元。2023年全年公允价值变动净收益12.83亿元,其中计入经常性损益部分达6.24亿元(子公司股权投资),非经常性部分达6.59亿元(Opera所持金融资产)。分业务来看,公司全年游戏、国内社交网络、海外社交网络收入分别同比下降26％、20％、10％,搜索、广告业务同比分别上升21％、29％。2023年度,公司在AIGC技术领域的探索力度持续加大,研发费用同比增长40.2％至9.7亿元,海外业务收入占比达86.0％,同比提升8.4pct。

   投资业务影响下四季度净利润同比高增。公司Q4归母净利润9.3亿元,同比增长154.02％,主要是处置绿钒新能源、子公司Opera所持金融资产贡献。营业总成本13.03亿元,同比基本持平,扣非归母净利润3.85亿元,同比增长37.84％。Q4非经常性损益5.45亿元,主要来自子公司金融资产公允价值变动。

   天工系列产品保持高频迭代,多元化AI应用布局打开成长空间。4月17日,公司旗下MoE大模型「天工3.0」正式开启公测并同步开源,采用4,000亿参数MOE架构,多项评测指标达到全球领先水平。公司同时发布新版天工AI智能助手,更新多元智能体生态,上线中国首个音乐SOTA模型——"天工SkyMusic",满足用户多样化需求。AI游戏方面,公司自研AI游戏《ClubKoala》于4月18日正式开启Alpha版本测试。Opera2023年第四季度年化ARPU达到1.44美元,同比增长22％。目前公司已形成AI大模型、AI搜索、AI音乐、AI视频、AI社交、AI游戏等多元AI业务矩阵,随着相关产品逐步落地,有望进一步拓宽商业化空间。

   发布股权激励计划草案,进一步巩固核心AI技术人才及竞争力。3月30日,公司发布2024年第一期限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予的限制性股票数量为6246.1941万股,约占公司股本总额5.1409％。授予价格为19.63元/股,考核对应2024-2026年营收目标分别为55亿、60亿、65亿元,激励对象包括核心技术人员,旨在巩固优质人才及核心技术竞争力。

   维持"强烈推荐"投资评级。公司自研大模型,积极拥抱创新技术,现已形成AI大模型、AI搜索、AI游戏、AI音乐、AI动漫、AI社交六大AI业务矩阵,有望在长期进一步拓宽商业化变现空间。我们预计公司2024-2026年营业收入有望达到55.1/60.6/65.6亿元,归母净利润8.7/10.3/10.7亿元,分别对应53.9/45.8/44.1倍市盈率。

   风险提示:模型迭代不及预期、人工智能以外领域业务商业化进展不及预期、市场竞争加剧、监管趋严等。