杭可科技(688006):锂电设备出海加速,2024值得期待-年报点评

2023公司营收营收利润双升,2024海外拓展值得期待杭可科技2023年实现营收39.32亿元(yoy+13.83％),归母净利8.09亿元(yoy+64.92％),扣非净利7.91亿元(yoy+67.14％)。其中Q4实现营收6.23亿元(yoy-9.14％,qoq-47.54％),归母净利9534.33万元(yoy-14.00％,qoq-59.96％)。2024年一季度公司实现营收8.84亿元(yoy-7.01％),归母净利1.73亿元(yoy-17.74％)。我们预计公司24-26年EPS分别为1.86、2.51、3.24元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为12倍,考虑到公司海外交付能力更强,给予公司24年14倍PE,目标价26.04元(前值38.06元),维持"买入"。

   订单质量优化,2023盈利能力进一步提升2023年公司毛利率37.54％,同比+4.64pct;其中境内毛利率33.56％,同比+1.97pct,境外毛利率50.50％,同比+10.52pct。整体费用率9.39％,同比-5.66pct,其中销售费用率2.91％,同比+0.27pct,管理费用率4.30％,同比-4.58pct,研发费用率6.19％,同比+0.19pct,财务费用率-4.02％,同比-1.55pct。销售费率增长系员工薪资及差旅费等费用增加、售后服务费用增加;

   管理费率下降系本期确认股份支付费用较上年大幅下降;财务费率下降系货币资金增加导致的利息收入增加,以及海外订单增长带来汇兑收益贡献。

   2024Q1盈利能力同比略有压力,费用率持续优化2024Q1公司营收端由于国内验收周期延长导致营业收入有所下降,毛利率33.97％,同比-8.56pct,受国内市场竞争加剧导致国内客户毛利率有所下降所致。整体费用率8.55％,同比-3.09pct,其中销售费用率2.27％,同比+0.22pct,管理费用率3.52％,同比-1.82pct,研发费用率5.94％,同比+0.63pct,财务费用率-3.18％,同比-2.11pct。

   海外电池厂持续扩产,锂电设备出海有望加速海外电池厂陆续公布建厂计划,公司有望受益于海外电池厂扩产。根据大众汽车官网,2023年4月公司宣布其位于加拿大圣托马斯的电池工厂计划,建成后年产能规划90GWh。2023年8月22日,Northvolt宣布将使用通过可转债获得了12亿美元14.76亿元的融资用于在欧洲、北美建设新的电池工厂。2024年1月16日,Northvolt在官网宣布得到了高达50亿美元的融资,以扩建瑞典北部的NorthvoltEtt超级工厂风险提示:地缘政治波动对公司外部合作造成不利影响;行业增速不及预期;

   新客户开辟与验收不及预期;汇率波动带来经营风险。