宇邦新材(301266):产销规模高速增长,坚持技术创新加快产品迭代-2023年报及2024年一季报点评

公司业绩高速增长,盈利能力触底回升2023年,公司实现营业收入27.62亿元,同比增长37.36％,实现归母净利润1.51亿元,同比增长50.69％,实现毛利率11.22％,同比增长0.01pct,实现净利率5.48％,同比增长0.49pct,2023年公司围绕"调结构、提性能、强品牌、拓市场"的产品策略,实现了发展效益与质量的双提升。2023年四季度,公司实现营业收入7.16亿元,同比增长25.82％,实现归母净利润0.34亿元,同比增长35.45％。2024年一季度,公司实现营业收入7.00亿元,同比增长26.19％,环比下降2.28pct,实现归母净利润0.35亿元,同比下降4.18％,环比增长2.79％,实现毛利率7.85％,环比增长0.60pct,实现净利率4.95％,环比增长0.25pct,销售规模稳步扩张,盈利能力环比改善。坚持基础创新加快产品迭代,销售规模快速扩张2023年,公司聚焦核心资源,深耕主营业务,实现发展效益与质量的双提升,实现焊带销量3.31万吨,同比增长47.83％,实现焊带生产3.26万吨,同比增长45.49％,产销规模高速增长。公司坚持以技术创新为驱动,在2023年持续推动产品的研发迭代,不断提升市场占有率和盈利能力。

   持续加码技术创新与产品布局,推动产品迭代深化核心竞争力2024年,公司将围绕"强创新、重人才、抓降本、优服务"的经营方针开展工作:1)技术创新:持续强化研发,立足于行业技术尖端;2)产品布局:围绕"光伏涂锡焊带产品为核心+以非焊带产品为辅"的策略,加快新产品推出和领先产品的迭代升级,不断提升市场占有率和盈利能力。

   盈利预测下调盈利预测,维持"增持"评级。公司是光伏焊带龙头公司,持续加码研发保证产品竞争力,持续加强成本管控稳定原材料成本。考虑到下游组件产品价格持续下降,光伏焊带作为组件核心材料,盈利能力及账款回收或短期承压,我们下调公司2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为2.30、3.13、4.02亿元(2024-2025年下调之前分别为2.48、3.49亿元),对应EPS分别为2.21、3.01、3.86元,对应PE分别为16、12、9倍,维持"增持"评级。

   风险提示:组件需求不及预期;竞争格局恶化;原材料价格波动;应收款项回收的风险。