中海油服(601808):盈利能力显著提升,油服景气度维持-2024年一季报点评

事件:公司发布2024年一季度报告:实现营业收入101.5亿元(同比+20％环比-31％),归母净利润6.4亿元(同比+57％,环比-14％),扣非归母净利润6.6亿元(同比+70％,环比-5％)。经营状况良好,业绩同比大幅提升。

   多业务精益管理提质增效,盈利能力稳健提升:2024年一季度,公司营业利润10.01亿,同比+3.4亿元。公司把握油田服务市场的活跃期,充分发挥全产业链优势,推进服务品质提效升级。1)钻井服务:截至24Q1,受平台退租影响,公司钻井平台作业4388天(同比-1.7％),其中自升式钻井平台、半潜式钻井平台的作业天数分别为3420天(同比-2.6％)、968天(同比+1.6％),日历天使用率分别为80.2％(同比-1.1pct)76.0％(同比+0.4pct)。2)油田技术服务:公司持续提高科技创新能力和科研转化能力,截至24Q1,油田技术服务主要业务线作业量同比保持增长,总体收入规模保持增长趋势。3)船舶服务:截至24Q1,公司船舶服务业务经营和管理工作船共172艘,本期作业14227天(同比+3.9％)4)物探采集和工程勘察服务:受作业计划时间安排影响,截至24Q1,公司二维采集作业量、三维采集作业量、海底作业量分别为4043公里(同比-66.3％)、6696平方公里(同比+503.7％)、241平方公里(同比+15.3％),三维采集业务增量主要由海外作业贡献。

   中海油海上油气资本开支增加,公司直接受益:2024年中海油资本支出总预算为1250-1350亿元,其中,中海油预计,勘探、开发、生产资本化支出分别占16％、63％、19％;中国、海外分别占72％、28％。中海油加大资本开支力度,将增加海上工作量,有利于增厚公司业绩。

   盈利预测与投资评级:基于公司在国内外项目的开展情况,以及工作量大幅增加,我们维持2024-2026年归母净利润分别38、44、52亿元。按2024年4月26日收盘价,对应A股PE分别23、20、17倍,对应A股PB分别2.0、1.9、1.7倍。我们认为公司坚持"国际化"和技术创新"一体化"发展战略,盈利能力有望继续提高,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动和油价下行风险;地缘政治风险;汇率波动风险;作业进展不及预期的风险