匠心家居(301061):营收利润延续双增,一季度业绩表现超预期-2024年一季报点评

事件:

   公司发布2024年一季报,1Q2024实现营收5.6亿元,同比+30.7％,实现归母净利润1.2亿元,同比+58.0％,剔除股份支付费用影响后同比+65.3％。

   点评:

   家具外贸向好,公司营收利润延续高增:在美国地产周期和家居库存周期的共振下,美国家具需求向好,1Q2024国内家具外贸展现明显回暖态势。根据海关总署数据,2024年1-3月,国内家具及其零件出口额累计达到174.7亿美元,同比增长19.6％。

   自主品牌快速成长,客户黏性不断增强:1Q2024,公司共开拓24位新客户,均为零售商,其中两位为"全美排名前100位家具零售商",公司在美国的零售商客户数量已占美国家具类客户总数的75.6％,美国零售商客户对公司的营收贡献已超过58％,占公司在美国市场营收额的65.3％。除了持续开拓新的零售客户外,公司已有大客户的黏性也在不断增强,1Q2024公司前十大客户中的大多数都增加了采购额,增加幅度在1.71％～513.88％,其中4位客户增加幅度超过50％。

   毛利率同比提升,美元汇率走强下公司汇兑收入增加:1Q2024公司毛利率为33.3％,同比+3.3pcts。我们认为公司毛利率同比提高的主要原因是公司包括MotoLiving在内的高端新品广受欢迎,产品结构持续升级所致。

   1Q2024公司期间费用率为8.0％,同比-3.6pcts。分项目看,销售/管理/研发/财务费用率分别为3.0％/3.3％/5.1％/-3.4％,分别同比+0.1/+0.5/-0.7/-3.5pcts,其中,销售费用率和管理费用率的提高主要系股份支付费用增加所致,财务费用率的降低主要系汇兑收入增加所致。

   产品研发实力强劲,未来将积极广告投放强化宣传:产品端,公司具备打造爆品的实力,2023年公司开发的MotoLiving系列沙发由于在设计、功能、材质、色彩上符合消费者的审美和需求而广受欢迎,截至2024年3月底,公司共收到MotoLiving来自45个客户的上千万美金订单;营销端,公司将采取更加积极的广告策略来强化品牌宣传,提升品牌影响力。

   一季度业绩超预期,维持"买入"评级:我们基本维持公司2024-2026年的营收预测,考虑到公司自主品牌力的不断增强、产品结构的持续升级,我们小幅上调公司2024-2026年归母净利润预测为5.2/6.5/7.9亿元(上调幅度为2％/5％/6％),2024-2026年EPS分别为4.07/5.10/6.16元,对应PE分别为16/12/10倍。鉴于2024年美国家居景气度有所回升,且公司的核心竞争力越来越强,我们看好公司长期的成长空间和发展潜力,维持"买入"评级。

   风险提示:美国继续加息导致地产复苏程度不及预期,美国消费疲软导致家居需求变弱,美元兑人民币汇率大幅波动。