万业企业(600641):凯世通+嘉芯双线发展,半导体业务稳健成长-2023年年报＆2024年一季报点评

事件概述:4月27日,万业企业发布了2023年报和2024年一季报,公司2023年实现营收9.65亿元,同比减少16.67％;实现归母净利润1.51亿元,同比减少64.32％;实现扣非净利润0.77亿元,同比减少75.85％。2024年Q1公司实现营收0.99亿元,同比减少20.24％;实现归母净利润0.05亿元,同比减少94.10％;实现扣非净利润0.13亿元,同比增长0.72％。

   半导体设备业务规模稳健扩大。公司原主业为房地产,通过旗下凯世通和嘉芯半导体转型集成电路装备。设备业务在2023年稳健成长,面向集成电路领域战略转型取得明显成效。2023年全年公司营收9.65亿元,设备业务实现收入3.46亿元,同比增长67.53％,其中包括子公司凯世通(离子注入机业务)营收2.31亿元,子公司嘉芯(其他设备业务)营收1.18亿元,设备业务毛利率18.01％,同比降低1.73pct,房地产业务收入5.48亿元,同比减少39.03％,房地产业务毛利率66.51％,同比提升2.04pct,房地产业务目前主要是存量房产的销售和经营,已无新的住宅开发项目。2024年Q1公司综合毛利率77.27％。

   凯世通+嘉芯半导体,半导体设备产品线铺开。根据芯谋研究发布的报告,2023年中国国内半导体设备市场规模达到375亿美元,增长达8％,国产化率达11.7％,国产化进一步加速。公司专注于在半导体集成电路设备领域深耕,坚持通过高研发投入驱动技术升级,2023年公司共获得集成电路设备订单约4亿元,2020年至今,累计集成电路领域订单金额达到约17亿元。凯世通方面:目前实现28nm低能离子注入工艺全覆盖。2023年生产、交付多款高端离子注入机系列产品,新增多家12英寸芯片晶圆制造厂客户,新增订单金额超2.7亿元,涵盖了逻辑、存储、功率、图像传感器等多个应用领域。嘉芯半导体方面:不断拓展新品类,专注技术研发,自研的PVD设备兼具8寸和12寸架构,可满足客户多元化工艺需求。2023年嘉芯半导体与嘉善复旦研究院签署战略合作协议,正在进行一系列新产品和新工艺的开发立项。2023全年新增订单金额超1.3亿元,成立后累计获取订单金额约4.7亿元。

   投资建议:公司自转型半导体设备厂商以来,展现了较快的产品线扩张速度,我们预计公司未来半导体设备业务将持续扩张,预计公司2024-2026年营收11.94/14.85/18.69亿元;预计实现归母净利润1.87/2.12/2.66亿元,对应现价PE分别为62/54/44倍。我们看好公司在半导体设备领域的持续扩张,维持"推荐"评级。

   风险提示:产品验证不及预期;下游行业周期性波动;市场竞争加剧。