指南针(300803):营销周期调整致业绩下滑,证券保持高增-2024年一季报点评

本报告导读:公司营销周期调整叠加广告宣传费用增加,业绩出现下滑;证券业务继续保持高速增长,公司未来成长性值得期待。

   投资要点:维持增持评级,维持目标价70.96元,对应2025年61xP/E。公司2024Q1调整后营收(含投资业务收入)/净利润3.24/0.17亿元,同比-6.99％/-70.74％,低于预期。考虑公司证券业务持续快速增长,维持2024-2026年净利润为2.68/4.73/6.57亿元,EPS为0.66/1.16/1.61元。

   维持"增持"评级,维持目标价70.96元,对应25年61xP/E。

   公司营销周期调整叠加广告宣传费用增加导致2024Q1业绩出现下滑。公司净利润下滑主要两点原因:1)公司高端产品全赢系列私享家版软件于3月6日至4月12日展开营销,相较于2023年该产品的营销周期(2023年2月3日至3月17日),滞后约一个月时间,从而导致2024年该产品的现金回款节奏较上年同期出现"错月"效应,2024年该产品的部分现金回款将被计入二季度。2)公司适当加大品牌推广及客户拓展力度,新增付费用户增加,同时销售费用同比增加5.89％。

   公司证券业务高增,看好未来成长。公司证券业务继续保持快速增长,手续费及佣金净收入同比+178.61％;利息净收入同比132.87％,代理买卖证券款33.94亿元,较上年度末增长40.86％。麦高证券继2023年实现盈利后,2024Q1继续保持盈利。证券业务的快速增长有望推动公司业绩增长,看好公司未来成长。

   催化剂:公司证券业务客户转化率超预期。

   风险提示:资本市场大幅波动,公司证券业务不及预期。