火星人(300894):23年业绩承压,分红比例提升-年报点评

火星人发布2023年报与2024年一季报。2023年公司收入21.4亿元(YoY-6.0％),归母净利2.5亿元(YoY-21.4％),毛利率47.6％(YoY+2.6pct),净利率11.5％(YoY-2.2pct)。公司收入整体承压,主要是受地产下行、集成灶行业整体增速放缓等因素的影响。根据奥维云网数据,2023年集成灶市场零售额/零售量分别同比-4％/-4.2％。利润率还受到信托坏账计提的拖累,公允价值变动损失超3900万元。

   2024Q1公司收入承压,盈利能力有所下滑。一季度公司收入3.5亿元(YoY-15.4％),归母净利0.4亿元(YoY-24.5％),主因收入受地产下行拖累。毛利率45.6％(YoY-1.2pct),净利率11.2％(YoY-0.6pct),销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.1pct/+0.3pct/-1.0pct/+1.1pct。

   政策刺激有望提振行业需求,公司推出以旧换新千元补贴。行业层面,以旧换新政策有望加速行业需求复苏,公司积极响应国家号召开展以旧换新亿元补贴活动,全系可享1000元补贴,同时全面推进老厨房改造计划。

   公司2023年每股分红0.6元,分红比例提升至99.3％。公司公告2023年度利润分配预案,拟向全体股东按每10股派发现金股利人民币6元(含税),共计派发现金2.5亿元,分红比例达到99.3％。按照2024年4月26日公告日收盘价计算,股息率达到3.9％。

   盈利预测与投资建议:预计24-26年归母净利润分别为3.0、3.4、3.7亿元,同比增速分别为20.9％、12.2％、10.4％,最新收盘价对应2024年PE为21.12x。参考可比公司估值与公司分红水平,给予公司2024年22倍PE,对应每股合理价值为16.08元,给予"持有"评级。

   风险提示:房地产市场波动,原材料价格波动,市场竞争加剧。