值得买(300785):新业务亮眼,关注产品升级、应用迭代及出海进展-2023年＆2024Q1财报点评

事件:值得买2023年实现营业收入14.52亿元,同比增长18.17％,实现归母净利润0.75亿元,同比下降11.92％,实现扣非归母净利润0.63亿元,同比下降5.59％。公司2024Q1实现营业收入2.96亿元,同比增长16.85％,实现归母净亏损0.23亿元,去年同期亏损68.76万元,实现扣非归母净亏损0.16亿元,去年同期亏损383.06万元.

   点评:主站数据表现稳健,AI全面赋能用户体验优化。公司主站业务表现稳健,全年GMV达到209.18亿元,同比增长1.23％,MAU达到3929万人,同比增长1％,注册用户数2890万,同比增长9.5％。公司全面拥抱AI,自主研发了值得买消费大模型,并基于此在"什么值得买"App内上线了"AI评论机器人"、"AI购买建议"、"ZDM-copilot创作者工具"等一系列应用,2024年2月29日"小值AI购物助手"上线,能够通过对话生成口碑总结、商品对比、商品推荐、全网比价等信息,进一步提升消费决策质量和用户体验。代运营业务表现亮眼,品牌营销收入快速增长。公司2023年代运营业务表现亮眼,运营服务费实现收入2.79亿元,同比增长97％,子公司日晟星罗持续加码抖音平台布局,服务了包括宝洁集团、赫莲娜、科颜氏、TAKAMI、羽西、妮维雅在内的多个知名国际美妆个护品牌,子公司有助科技也进一步强化代运营能力,已累计服务近70个国内外品牌和产业带源头工厂。此外,公司品牌营销收入达到1.22亿元,同比增长69％,子公司多元通道通过打造专业消费类IP账号矩阵,持续为品牌商提供商业化变现。

   关注产品升级＆AI应用表现,"值得买"模式出海值得期待。1)产品升级:2024年公司将对主站APP进行重新设计,重构内容生产与分发体系,继续引入AIGC相关功能,主站有望重回增长轨道。2)应用迭代:基于值得买消费大模型,公司将继续研发AIGC工具,对AI消费助手小值进行持续升级,并将把小值作为独立产品推向市场,将自身能力开放给更多品牌商和电商平台。3)出海:面对新兴国家电商发展机遇,公司2024年将开始通过自营和合作的方式,推进"值得买"模式出海,全球化布局值得期待。

   投资建议:预计公司2024-2026年实现收入17.46/20.03/22.09亿元,同比增长20％/15％/10％,实现归母净利润1.18/1.68/2.16亿元,同比增长58％/42％/29％,对应PE为30x/22x/17x,维持"买入"评级。

   风险提示:政策监管风险、行业竞争加剧风险、业务进展不达预期