冰山冷热(000530):冷热产业链完善,新兴业务持续拓展-公司点评

公司发布2023年年报和2024年一季报

   公司发布2023年年报和2024年一季报,2023年全年公司实现营业收入48.16亿元(+66.46％),归母净利润0.49亿元(+163.59％),扣非后归母净利润为0.16亿元(+106.04％),经营活动现金流净额-0.24亿元(+56.55％),加权平均净资产收益率为1.63％(+1.02pct),营收和净利润持续双增长。

   2024年Q1公司实现营业收入11.60亿元(+8.18％),归母净利润0.29亿元(+15.23％),扣非后归母净利润0.24亿元(+83.53％),加权平均净资产收益率为0.96％(+0.12pct)。

   重视研发投入,着力开拓新事业领域市场

   公司高度重视研发,围绕冷热事业,将自主研发与合资合作进行有效协同,着力研发节能、环保、高效、智能的系列冷热技术与产品。2023年公司研发费用合计1.64亿元,研发费用率达3.41％;2024Q1公司研发费用达0.37亿元,研发费用率为3.18％。从项目来看,2023年公司的研发项目除了有强化产品线的螺杆压缩机、螺杆热泵机组、新一代GHP一体Chiller机组等,还有大量利于新事业领域市场开拓的项目,例如MRC混合冷剂机组、CCUS用增压机组、船载CCUS系统用液化冷却单元等。

   工商业制冷持续拓展,松洋系公司有效协同

   公司深耕行业多年,2023年主营业务持续强化,在工业制冷领域已经接近国际主要竞争对手的技术水平,并在部分领域实现了赶超,与德国巴斯夫、德国科思创、中国石油、中国石化等行业巨头再签多个项目;在商业制冷领域公司顺利签订红星冷链直供中心扩建项目。而松洋系公司收购后与公司原有业务也实现了有效协同,其中子公司冰山工程公司与松洋冷机高效协同,积极服务高端客户;松洋压缩机持续自主创新,产品获多项认可;松洋制冷实施事业调整,剥离多联机空调事业,聚焦工业节能市场,2023年订单同比明显增加。

   投资建议

   我们认为,今年国内冷链需求有望保持持续增长,但当前下游化工等工业行业需求较为疲弱,尚待大规模设备更新政策的催化。因此,我们调整公司盈利预测为:2024-2026年预测营业收入为54.41/61.99/71.02亿元(2024-2025年前值为56.05/65.37亿元);2024-2026年预测归母净利润分别为1.23/1.80/2.44亿元(2024-2025年前值为2.04/3.02亿元);2024-2026年对应的EPS为0.15/0.21/0.29元(2024-2025年前值为0.24/0.36元)。公司当前股价对应的PE为29/20/14倍。维持"买入"投资评级。

   风险提示

   1)政策波动风险;2)市场竞争加剧影响利润率的风险;3)原材料大幅波动的风险;4)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。