风语筑(603466):在手订单充沛,Q1业绩受项目周期影响-2023年报及2024一季报点评

事件:2023年,公司实现营收23.5亿元,同比增长39.75％;归母净利润2.8亿元,同比增加327.53％;主因前期积压需求释放和新项目执行驱动,完工项目较22年大幅增长。24Q1,公司实现营收2.9亿元,同比降低30.29％,季度业绩承压主因完工项目减少所致;归母净利润-1501万元,同比降低134.03％。

   23年新签订单情况良好,24Q1业绩承压主因项目周期影响。2023年,公司城市数字化体验空间业务实现营收8.4亿元,同比增长30.53％;文化体验及品牌数字化体验空间业务实现营收13.9亿元,同比增长40.37％。23年以来,公司积极介入城市更新场景,更新改造项目贡献的收入占比达16.14％;此外,公司大力拓展数字新文旅业务。2023年,新签订单金额合计约26.49亿元,较上年增长10.63亿元。24Q1,公司营收同比下滑,主因数字新文旅项目周期较长,完工项目减少。截至2023年末,公司在手订单余额44.89亿元,在手订单储备充沛,有望推动24年业绩增长。

   加大空间计算领域研发投入,开拓VR+文旅/展览/文博增长曲线。公司将依托风语筑MR研究院,增强在空间计算技术方面的研究和开发;并加速VR、MR与AIGC技术的结合,推动新技术与文博、文旅、展览等的结合,提供沉浸式创新体验。2023年,公司参与运营的衢州天王塔沉浸式艺术馆、桐庐放语空乡宿文创综合体以及公司联合推出的"三体沉浸式艺术展"入选大众点评热门榜和抖音本地生活榜。VR/MR/AI技术有望提升展览体验,开拓新增长曲线。

   全年毛利率同比提升,费用率改善。23年公司毛利率为29.9％,同比提升2.8pct;23年销售/管理/研发费用率分别为5.3％/4.4％/3.4％,同比下降0.7/1.0/0.9pct。24Q1,公司毛利率为24.46％,同比下滑13.14pct;主因营收下滑情况下,成本费用较为刚性。

   盈利预测与投资评级:AI、VR等新技术将打开展览赛道想象空间。考虑到项目周期问题,我们将2024-2025年的归母净利润由4.2/4.9亿元下调为3.5/4.3亿元,同比增长23％/23％,预计2026年归母净利润为5.1亿元,同比增长18％,维持"买入"评级。

   风险提示:订单交付进展不及预期,市场竞争风险,AI技术及应用发展不及预期