光迅科技(002281):2024Q1业绩小幅下滑,行业地位保持领先-2023A＆2024Q1业绩点评

事件:2024年4月25日,公司发布2023年年度报告和2024年一季度报告。2023年公司实现营业收入60.61亿元,同比下降12.31％;归母净利润6.19亿元,同比增长1.80％;扣非归母净利润5.65亿元,同比增长3.45％;基本每股收益0.83元/股。2024Q1,公司实现营业收入12.91亿元,同比增长1.79％;归母净利润0.77亿元,同比下降24.21％;扣非归母净利润0.73亿元,同比下降5.15％;基本每股收益0.10元/股。

   市占率全球领先,产品覆盖全面根据Omdia的数据,2022Q4-2023Q3,公司在全球光器件市占率为6.30％,全球排名第四。细分市场方面,公司在电信传送网、数据中心、接入网三个细分市场的排名分别为全球第4/5/3名。公司拥有从芯片、器件、模块到子系统的垂直集成能力,其中数据中心光模块涵盖100Gb/s、200Gb/s、400Gb/s、800Gb/s等速率。公司产品矩阵有望受益AI产业带来的400G、800G光模块需求,以及AI大规模商用部署需要的数据中心互联需求。

   保持较高研发投入,多领域前瞻布局公司2024Q1研发费用率达到11.52％,同比增长0.87pct,环比增长2.89pct。公司在400G骨干网、5G-A、25G/50GPON、AI集群1.6T以及3.2T高速连接,智能汽车、卫星通信应用方面,均有所布局,具备提供相应光器件产品的能力。

   盈利预测、估值与评级考虑到公司产品市占率较高,有望受益于AI产业对于高速率光模块的需求,我们上调公司2024和2025年营业收入预测。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为74.40/87.67/100.84亿元,同比增速分别为22.75％/17.84％/15.03％;归母净利润分别为7.04/8.19/9.27亿元,同比增速分别为13.67％/16.35％/13.23％;EPS分别为0.89/1.03/1.17元/股,3年CAGR为14.41％。鉴于公司已经可以提供400G、800G和400GZR光模块,有望受益AI算力需求增长,叠加国内运营商开启400GOTN建设,建议持续关注。 风险提示:数通市场增长不及预期风险,光电芯片供应链风险,市场竞争加剧风险