永新光学(603297):条码需求逐季恢复,车载和医疗业务高速增长-公司信息更新报告

公司营收利润逐季改善,维持"买入"评级公司发布2023年年报和2024年一季报,2023年公司实现营收8.5亿元,YoY+3.0％;归母净利润2.4亿元,YoY-15.6％。2024Q1实现营收2.2亿元,YoY+14.7％,归母净利润0.46亿元,YoY-3.9％。2023年光学元件营收4.2亿元,YoY-6.6％,主要受条码扫描业务去库存影响;显微镜业务营收4.1亿元,YoY+15.8％。分季度看,虽然公司2023H1受条码扫描业务需求影响营收同比有所下滑,2023Q3至2024Q1营收同比已恢复双位数增长。毛利率方面,2023年公司实现毛利率38.4％,YoY-3.7pcts,其中光学元件系列毛利率同比减少6.0pcts,显微镜系列毛利率同比减少0.9pcts。分季度来看,2024Q1毛利率为37.7％,同比减少1.0pct,环比增加2.2pcts,环比已开始向上修复。公司营收受光学元件业务影响有所承压,我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计2024/2025/2026年归母净利润为2.85/3.74/4.87亿元(前值3.88/4.72亿元),EPS为2.56/3.36/4.38(前值为3.51/4.27元),当前股价对应PE为28.5/21.7/16.7倍。公司条码复杂模组逐步放量,高端显微镜占比持续提升,激光雷达和医疗产品快速增长,未来营收有望保持稳健发展,维持"买入"评级。

   实施高端显微镜和光学元组件"双引擎"策略,助力公司穿越周期高质成长显微镜方面,公司引领高端显微镜国产替代,2023年NEXCOPE高端系列营收已达到近1.4亿元。随着国内外市场的持续开拓,高端显微镜有望给公司带来持续、优质的营收和利润增长。光学元组件方面,公司条码扫描产品开始拓展高性能、高复杂度的模组产品,有望在2024年下半年开始逐步批量出货;车载和激光雷达业务在2023年实现营收超9000万,同比增长超过50％,激光雷达产品正式进入规模化生产,2024Q1公司新获得禾赛、图达通等定点项目。医疗光学方面,公司2023年实现营收6300万元,内窥镜镜头、手术显微镜等产品进展顺利。

   风险提示:公司产品研发生产不及预期;需求复苏不及预期;高端产品推广不及预期;激光雷达上车进度不及预期