朗姿股份(002612):一季度整体实现稳健增长,医美全国化布局持续推进-公司信息更新报告

事件:公司2024Q1营收+11.4％、归母净利润+15.8％,实现稳健增长公司发布一季报:2024Q1实现营收14.00亿元(同比+11.4％,下同)、归母净利润0.82亿元(+15.8％)、扣非归母净利润0.79亿元(+25.0％),整体实现稳健增长。公司是区域医美机构龙头,"内生+外延"增长持续加速,全国化连锁布局雏形已现。我们维持盈利预测不变,预计公司2024-2026年归母净利润为3.16/3.89/4.65亿元,对应EPS为0.71/0.88/1.05元,当前股价对应PE为23.9/19.4/16.2倍,维持"买入"评级。

   预计2024Q1医美业务平稳增长,综合毛利率有所提升分业务看,由于2023Q1存在积压医美需求集中释放所导致的高基数,我们预计2024Q1医疗美容业务营收增长相对平稳,预计时尚女装、绿色婴童业务营收增长较好。盈利能力方面,2024Q1公司综合毛利率为59.5％(同比+3.1pct),预计定制化产品推广+规模效应驱动医美业务毛利率提升。费用方面,2024Q1销售/管理/财务/研发费用率分别为40.0％/8.1％/1.3％/2.0％,同比分别+1.8pct/+0.0pct/-0.5pct/+0.1pct,预计公司加大各业务营销推广力度。

   从"衣美"到"医美",持续推进"泛时尚产业互联生态圈"建设公司已建立从"衣美"到"医美"的时尚业务方阵,展望2024年来看,(1)女装:随着中台专业化和数据化能力增强、全渠道销售网络完善,有望延续稳健增长。(2)婴童:依托品牌及产业平台优势,持续发力优化运营效率,国内外市占率同步提升可期。(3)医美:内生方面,公司精耕细作、发力定制化产品提升盈利能力;外延方面,借力体外基金兼收并购潜力标的医院,并通过自身成熟体系实现医美机构管控及运营的可复制性;截至2024年3月公司旗下合计拥有39家医美机构(米兰柏羽4家、晶肤医美30家、韩辰医美2家、高一生1家、武汉五洲1家、郑州集美1家),分布于成都、西安、深圳等10个城市,全国化连锁雏形已现,规模效应、品牌效应有望持续增强,助力公司长期成长。

   风险提示:拓店不及预期、人力资源流失、竞争加剧、医疗事故、消费疲软。