中国海防(600764):营收有望修复,静待订单需求改善-2023年年报及2024年一季报点评

事件:公司发布2023年年报及2024年一季度报,2023年营收35.92亿元,同比下降16.31％,归母净利润3.09亿元,同比下降47.23％。2024年一季度营收3.58亿元,同比下降17.97％。

   投资要点

   公司经营暂时承压,营收及净利润同比下降:公司发布2023年年报及2024年一季度报,2023年营收35.92亿元,同比下降16.31％,归母净利润3.09亿元,同比下降47.23％,扣非净利润2.39亿元,同比下降53.97％。2023年,受部分产品市场需求及价格波动、部分产品计划调整、行业竞争加剧等因素影响,公司整体经营经受较大压力和挑战;同时部分子企业出现科研生产计划目标延后、合同签订计划调整、产品毛利率下降等经营压力,导致公司主要经营指标同比下降。2024年一季度营收3.58亿元,同比下降17.97％,主要受公司部分产品计划延期、主要产品交付具有明显季节性波动等因素的影响。

   防务领域充当公司发展压舱石,始终坚持技术创新:2023年公司防务领域营业收入在主要营业收入中占比为64.31％。其中水声电子防务类业务实现营业收入13.0亿元,同比增长3.34％;特装电子类业务实现营业收入9.89万元,同比下降31.09％。在水声电子方向,公司在智能水下探测、复杂条件下信号识别等多个方向突破关键技术,部分水声算法创新成果获得有关部门认可,部分产品竞优取得多个单项第一,部分产品参加试验任务获得专家高度评价。在特装电子方向,运动控制领域、设备操控领域及特种电源领域的多项技术成果2023年内获省部级科学技术奖;多成果均通过相关机构评价认证达到国际先进水平。

   新兴产业全面开花,蓄力推动市场开拓:公司旗下的非防务类电子信息业务以及专业服务业务,从业务分类来看绝大多数隶属于国家战略性新兴产业行业方向,主要涵盖了新一代"信息技术产业"、"高端装备制造产业"、"新能源产业"、"节能环保产业"、"相关服务业"等领域。这些行业具有"科技含量高、市场潜力大、带动能力强、综合效益好"等特点。在智慧城市方向,报告期内成功落实连云港市公安交警支队智慧交通工程1.55亿项目,实现首个亿元订单的历史性突破,公司智能交通产品全年累计中标超5亿元;在智能制造方向上,金属业智能装备领域产品报告期内新签合同超1亿元。

   盈利预测与投资评级:公司业绩符合预期,考虑到行业处于订单调整期,我们下调公司2024-2025年归母净利润预测值分别至5.55/6.15亿元(前值8.48/10.92亿元),新增2026年归母净利润预测值7.28亿元,对应PE分别为28/25/21倍,维持"增持"评级。

   风险提示:1)产品市场需求及价格波动;2)经营业绩存在季节性波动;3)下游需求不及预期。