新城控股(601155):减值影响业绩,商业收入稳步抬升-2024年一季报报点评

事件:公司发布2024年一季报,2024年Q1实现营业收入143.57亿元,同比下降11.66％;2024年Q1实现归母净利润2.27亿元,同比下降65.50％。

   计提无形资产减值:公司2024年一季度实现营收143.57亿元,同比下降11.66％;归母净利润2.27亿元,同比下降65.50％。归母净利润增速低于营收增速,主要由于期内房地产交付毛利减少、对无形资产计提资产减值所致。根据公司公告,2024年一季度公司计提无形资产减值准备2.15亿元,减少归母净利润1.58亿元。期间费用率方面,2024年Q1销售费用率和管理费用率分别为5.78％、5.51％,分别较上年同期增加0.59pct、0.38pct,费用控制压力提升。

   销售量价承压:2024年Q1公司实现销售面积165.17万方,同比下降34.40％;累计销售金额119.47亿元,同比下降44.44％;对应销售均价为7233元/平米,同比下降15.31％。从各区域销售面积占比看,江苏销售面积占比下降3.51pct至26.61％,两个一线城市北京、上海在2024年一季度无销售面积,这或对销售均价产生影响。从竣工面积看,2024年一季度公司竣工136.93万方,同比下滑49.26％,其中江苏和浙江两省于2024年一季度的竣工面积同比分别增长12.48％、21.35％。

   商业收入稳步抬升:2024年Q1公司实现商业运营收入30.39亿元,同比增长20.31％;其中2024年一季度共实现租金收入28.35亿元,同比增长20.25％。截至2024年3月末,公司出租物业161个,可出租面积904.22万方。2024年3月31日,出租物业平均出租率为96.86％,较2023年末提高0.41pct,出租率维持高位。截至2024年3月末,海南、青海、甘肃3个省份的物业出租率达到100％,18个省份物业的出租率超过95％,2个省份的出租率不足90％。

   权益有息负债规模缩小:截至2024年一季度末,公司的合联营公司权益有息负债为47.33亿元,较2023年末减少4.75亿元。2024年Q1期内,公司无到期的境内外公开市场债券。

   投资建议:公司2024年Q1营收下滑,受计提无形资产减值影响,业绩下滑较多。开发业务销售量价均承压。商业收入稳步抬升,出租率维持高位并且进一步提高,彰显双轮驱动的优势。我们根据一季报调整预测,我们将公司2024-2026年归母净利润略微调整至7.54亿元、7.68亿元、8.32亿元,EPS为0.33元/股、0.34元/股、0.37元/股,对应PE为29.97X、29.42X、27.16X,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期的风险、房地产销售不及预期的风险、房价大幅度下跌的风险、商业运营业务不及预期的风险、债务偿还不及预期的风险。