百隆东方(601339):盈利能力环比显著提升,看好24年业绩拐点向上-季报点评

公司公告2024年一季报。根据公司财报,公司2024Q1年营收18.34亿元,同比增长23.45％,归母净利润0.80亿元,同比下降4.51％,扣非归母净利润-0.07亿元,同比下降109.76％。2024Q1公司归母净利润和扣非归母净利润差异,主要系公司2024Q1资产处置收益同比增长0.99亿。

   公司2024Q1盈利能力环比提升,营运能力改善。根据公司财报,公司2024Q1毛利率/净利率为5.89％/4.38％,环比2023Q4提升3.11pct/7.06pct,主要系2024年开年以来,海外市场需求逐渐复苏,产品结构改善,毛利率较高的色纺纱产品占比回升(根据2023年报,色纺纱/坯纱2023年毛利率分别为12.82％/2.41％)。2024Q1公司存货周转天数/应收账款周转天数分别为244天/31天,同比减少135天/4天。

   看好公司2024年业绩拐点向上。(1)据公司财报,2022年以来受下游需求低迷影响,公司的高毛利率产品色纺纱占比有所下降,拉低公司整体毛利率;进入2024年,海外市场需求呈现复苏,公司高单价高毛利率色纺纱收入占比有望提升。(2)2023年基数前高后低(据wind,2023Q1/Q2/Q3毛利率分别为13.31％/16.30％/3.57％,扣非归母净利润分别为0.77/1.24/-0.94亿元),预计24H2业绩增速有望较2024H1加快。(3)据公司财报,公司拟以自有资金继续投入越南百隆39万锭纱线扩产项目。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年每股收益分别为0.37/0.63/0.69元,参考可比公司估值,维持公司合理价值6.82元/股的判断不变,对应公司2024年市盈率约18倍,维持"买入"评级。

   风险提示。主要客户停止或减少采购的风险;原材料价格波动的风险;

   劳动力成本上升的风险;国际化经营和管理的风险