豪尔赛(002963):经营逐步步入正轨,投资项目助力业绩转正

事件:公司公告2023年实现营收5.38亿元同增32.21％;归属净利润0.18亿元由亏转盈;扣非归属净利润-0.46亿元亏幅缩小。2024Q1实现营收1.44亿元同降21.69％;归属净利润0.05亿元扭亏为盈;扣非归属净利润0.07亿元。

   投资项目收益助力2023年业绩转正。2023年公司经营逐步恢复正常,实现毛利率36.37％同增17.75pct;期间费用率34.12％同降10.26pct;资产及信用减值损失率12.06％同降12.03pct;2023年公司认购的共青城秋实股权投资合伙企业投资的芯联集成已经于2023年5月上市,公司确认了相应股权投资基金的公允价值变动收益,2023年非经常损益6400万元,最终归属净利率3.31％同增41.65pct。公司2023年经营性现金流净流入1.39亿元,较上年多流入3.04亿元;收现比132.88％同增23.2pct;付现比114.32％同降13.57pct。

   毛利率及减值损失继续改善。公司2024Q1毛利率32.45％同增3.31pct;期间费用率24.18％同增2.77pct;资产及信用减值损失率1.25％同降6.77pct;归属净利率3.72％同增2.74pct。公司2024Q1经营性现金流净流入0.07亿元同比多流入0.04亿元;收现比93.75％同增0.84pct;付现比77.73％同降22.37pct。截至2024Q1公司应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+合同负债规模分别为4.6/4.3/3/0.9亿元,较年初同比变动-2.62％/-2.39％/5.00％/1.44％。

   投资建议:主业方面,2023年国内经济活动步入正轨,居民消费和政府投资需求释放使照明工程市场回暖,公司主业有望见底复苏;公司换电重卡运营业务进展顺利,2023年完成3座重卡换电站建设,并有3座重卡换电站在建;与阳泉盂县签署战略合作协议分阶段建设运营开发100座新能源换电站。我们预测公司2024-2026年归属母公司净利润为0.23/0.58/0.90亿元,同比增速29.72％/151.95％/54.92％,EPS分别为0.15/0.39/0.60元/股,最新收盘价对应2024-2026年PE分别为71.93/28.55/18.43倍,维持"增持"评级。

   风险提示:投资收益不及预期,重卡换电运营进展不及预期,宏观经济下行。