南方传媒(601900):主业稳健增长,分红派息持续增强-2023年报及2024年一季报点评

事件:公司2024年4月24日发布2023年公司年报及2024年一季度报告,其中2023全年营业收入93.65亿元,同比增长3.35％;归母净利润12.84亿元,同比增长34.39％;扣非归母净利润8.91亿元,同比增长0.31％;非经常性损益为3.9亿元,主要包括税收相关的一次性调整1.4亿元、金融资产投资收益1.5亿元、政府补助收益0.9亿元。

   2024年Q1营业收入20.88亿元,同比下降4.86％;归母净利润1.52亿元,同比下降33.96％;扣非归母净利润1.69亿元,同比下降9.34％,公允价值变动收益同比减少4761万元。

   观点:主业稳健有壁垒,教材教辅业务收入稳步提升。公司作为广东省头部出版国企,主业稳健经营。公司集中教育出版优势资源,全年出版教材1077种,教辅2847种。教材教辅出版实现年收入28.21亿元,同比增长7.3％。公司在教育出版领域的影响力明显增强,旗下教育社利润稳步增长,2023年达到2.86亿元。一般图书出版实现销售码洋28.01亿元,同比增长35.48％。

   课后教育服务稳步拓展,教育数字平台建设持续向好。积极把握"双减"政策机遇,课后服务实行"一县一策""一校一案",合计营收近2亿元。"粤教翔云数字教材应用平台"平台服务能力稳步提升,全年用户活跃人次逾4300万,同比提升95.77％。"南方智慧作业系统""语言乐学平台""粤高中学习平台"等多个市场化项目实现商业化运营。

   分红派息方面持续加强,高分红凸显防御价值。2023年年报显示,公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.40元(含税),合计拟派发现金红利4.84亿元(含税)。2022年分配方案中每10股派发现金红利4.70元(含税),合计拟派发现金红利4.21亿元(含税),分红方面明显提升。

   盈利预测及投资评级:我们预计公司2024-2026年收入为96.65亿元、100.13亿元、103.63亿元。归母净利润为9.53亿元、10.37亿元、11.62亿元。当前股价对应2024-2026年PE分别为13.2/12.2/11倍。我们看好公司主业的稳健增长和积极拓展新业务,首次覆盖给予"买入"评级。