苏农银行(603323):利润维持高增,资产质量向好-2023年报暨2024年一季报点评

投资建议:综合考虑财报情况和2024年信贷量价走势预期,调整苏农银行2024-2026年净利润增速预测为12.7％/11.48％/10.95％,对应EPS1.09(-0.03)/1.21(-0.06)/1.35(新增)元。维持目标价6.02元,对应2024年0.63倍PB,维持增持评级。

   Q1营收和净利润双位数增长。Q1营收同比增长10.6％,表现优于可比同业,其他非利息净收入同比增长151.6％,提振了营收表现,主要贡献来自投资收益和金融资产估值提升。净利润同比增长15.8％,利润保持了较好的释放水平。

   对公贷款投放亮眼,城区战略持续推进。Q1贷款同比增长15.4％,对公贷款同比增长18.3％,增量占Q1贷款增量的97％,延续了对公强于零售的特征,但量增难抵价减,Q1利息净收入同比下降11.7％。

   Q1苏州城区的贷款占总贷款的比重提升至22.3％,城区扩张继续推进。Q1存款同比增长8.7％,零售定期存款同比增长21.8％,对公贷款和零售活期贷款规模均有小幅下降,存款定期化压力仍在。

   资产质量稳中向好。不良率连续三个季度保持在0.91％,2023Q4和2024Q1关注率分别下降6bp和15bp,拨备覆盖率分别提升9.8个百分点和0.9个百分点,拨贷比也均有提升,资产质量稳健。

   风险提示:需求恢复不及预期,区域信贷竞争加剧。