联得装备(300545):业绩符合预期,新签订单快速增长-季报点评

23年营收增长稳定,净利润超预期。23年公司实现营业收入12.07亿元,同比+23.82％;归母净利润1.77亿元,同比+130.45％;扣非归母净利润1.63亿元,同比+173.48％。其中23Q4实现营业收入3.22亿元,同比+0.43％;实现归母净利润0.5亿元,同比+73.98％。在营收稳步增长的同时,公司加大对于费用端的管控,费用率同比-3.5pct至19.6％,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.2％/4.9％/10.0％/0.5％,同比-1.7pct/-0.7pct/-0.8pct/-0.2pct。另外公司获得计入当期损益的政府补助0.5亿元,同比+79.3％,以上原因使得公司全年净利润超预期增长,未来有望从精细化管理中持续受益。

   24Q1营收持续增长,采购支出高企拉低经营活动现金流。24Q1公司实现营业收入3.49亿元,同比+30.61％;归母净利润0.46亿元,同比+11.25％;扣非归母净利润0.45亿元,同比+12.04％。经营性活动现金流量净额同比由正转负,主要因为当期销售产品收款减少,并且支付了较多的采购货款,单季度波动属于正常经营范畴。

   新签订单持续增长,募投产能预计于24年集中释放。根据公司中标通知书的公告,公司21-23年公开披露的订单金额分别为4.2、3.4、9.9亿元,24年2月公司再次获得1.3亿元的AMOLED模组线设备订单。

   根据公司财报,公司共有平板显示设备、AOI检测、半导体封测装备、大尺寸TV模组等共计七项募投项目于24年达到预定可使用状态。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.41/3.15/4.06亿元。考虑到公司在显示面板领域订单高企,我们给予公司2024年30倍PE估值,对应每股合理价值40.70元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。宏观经济风险,扩产不及预期风险,行业竞争加剧风险。