奥海科技(002993):Q1业绩同比高增,能源应用平台化布局加速

事件:公司发布2023年报及2024年一季报,2023年实现营业收入51.74亿元,同比增长15.84％;实现归母净利润4.41亿元,同比增长0.76％:实现扣非归母净利润3.59亿元,同比下降14.31％。2401实现营业收入13.63亿元,同比增长51.06％;实现归母净利润1.23亿元,同比增长37.72％;实现扣非归母净利润1.00亿元,同比增长39.57％。

   23Q4营收创历史新高,业务结构不断优化:

   单季度来看,23Q4公司实现营收16.06亿元(yoy+43.6g％,qoq+3.4g％),创单季历史新高,实现归母净利润0.92亿元(yoy+63.55％．qoq-30.72％),受汇率波动、股权激励摊销、研发投入加大、年底费用计提等影响;24Q1延续景气向上态势,公司营收及业绩均实现同比高增长。公司持续加大研发投入,2023/24Q1研发费用分别达到3.08/0.91亿元(yoy+26.17％/yoy+51.76％)。2023年,公司国际化业务加速拓展,外销比例提升至33.70％(yoy+2.80pct);

   高毛利率产品收入实现较快增长,非新能源汽车板块毛利率提升1.14pct,公司在研发创新、市场拓展、运营扩张等方面持续取得进展,长期稳健增长可期。

   产品矩阵持续完善,应用场景进一步打开:

   1)消费电子:2023年充电器及适配器业务实现营收39.59亿元(yoy+12.74％)．毛利率20.65％(yoy+l.30pct)。1.1)手机:公司开发完成240WPD3.1电源适配器等行业领先新品,多款大功率充电器成为品牌旗舰手机标配。公司在20-200W主流快充功率段已完成产品布局,我们认为手机业务将持续受益于终端市场复苏、快充渗透率及功率提升、公司份额提升。1.2)非手机:公司已在安防、笔电、可穿戴、智能家居等领域与国内外众多一流品牌客户建立稳定合作,无线充、动力工具电源、自主品牌也持续取得突破,非手机市场仍有巨大的渗透空间。

   2)新能源汽车:2023年新能源汽车电控业务实现营收5.47亿元(2022年6.23亿元．22H2并表3.64亿元)．毛利率17.97％(yoy-5.30pct),车企价格战及去库压力传导至上游供应链。截至2023年底,公司产品已在30家客户100多款车型实现定点量产,分布式电控(MCU/BMS/VCU)已有超出100万套的开发与配套经验,并在eVTOL等其他市场拓展。公司已完成ASPICEL2认证及功能安全架构布局;多款高性价比动力域控组合产品、高性能中央域控、zonal域控(ZCU)、800VSiCMCU等研发进展顺利:已完成开发左／右／前区域域控ZCU并达到装车状态,动力域控PDCUl.0完成开发并获定点;低压BMS已完成三大平台开发并量产;首个双电机控制器实现量产,NE时代数据显示智新控制2023年新能源乘用车混动双电控装机量排名第8。

   3)数字能源:2023年储能及其他业务实现营收6.67亿元(yoy+12.98％),毛利率35.24％(yoy+0.20pct)。3.1)光储充:公司单相6kW储能逆变器完成欧洲多个标准的并网认证,三相10kW、离网逆变器、国标和欧标充电桩等产品研发进展顺利,储能系统和充放电一体枪等实现量产销售。3.2)服务器电源:完成2000W主流服务器电源、2000W服务器背板电源的量产开发;CRPS服务器电源已形成系列化产品(550-2000W)量产供货,配套的PDB服务器背板电源也实现批量供货;大功率产品部分应用于Al服务器。

   重视投资者回报,分红力度稳步提升:

   公司披露2023年度利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金股利人民币6元(含税),以2023年底总股本约2.7604亿股为基数,合计拟派发约1.66亿元(含税):此前公司已于去年11月实施2023年前三季度权益分配方案,向全体股东每10股派发现金股利3元(含税),合计派发约0.83亿元(含税),公司2023年度现金分红总额约为2.48亿元(含税)。

   投资建议:

   我们预计公司2024-2026年收入分别为71.43亿元、84.75亿元,99.80亿元,归母净利润分别为6.46亿元、8.01亿元、9.81亿元,给予2024年18倍PE,对应目标价为42.12元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:下游需求不及预期,新业务拓展不及预期,原材料价格波动,汇率波动等。