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云赛智联(600602):"IDC+数据要素+云服务"驱动,2024Q1业绩高增-2024年一季报点评

国海证券   2024-04-30发布
事件:

   2024年4月27日,公司发布2024年一季报:营收14.25亿元,同比28.66%;归母净利润0.60亿元,同比+44.04%;扣非归母净利润为0.56亿元,同比+82.83%。

   投资要点:

   2024Q1盈利水平整体稳定,有望受益"数字经济"政策推进

   2024Q1,公司扣非归母净利润高速增长主要系公司业务增长,及非经损益较2023Q1减少。2024Q1,公司毛利率为4.57%,同比+0.89pct;

   净利率0.85%,同比+0.04pct,公司盈利水平整体保持稳定。2024Q1,公司销售/管理/研发费用率分别为4.07%/4.11%/6.89%,同比1.44/-1.81/-0.93pct,公司的费用端控制持续加强。

   4月29日,发改委、国家数据局印发《数字经济2024年工作要点》,提出适度超前布局数字基础设施、加快构建数据基础制度、深入推进产业数字化转型等九方面落实举措。我们认为,政策推动支持以数字经济创新发展培育新质生产力,公司坚持"做优IDC、做强云服务、做深大数据、布局行业应用",有望充分受益数字经济持续发展。

   做优IDC:数据中心+算力公司齐头并进,国资委推动国企AI落地

   2023年,松江大数据中心一期项目正式投入运营,二期项目在获得数据中心建设能耗指标后已启动相关建设工作,预期2024年底交付。

   2023年6月,公司与仪电集团和阶跃星辰等方成立上海智能算力科技有限公司,阶跃星辰持股10%,云赛智联持股11%。我们认为,公司松江数据中心正式运营,有望推动公司业绩持续向好,并且有望受益算力公司及其股东背景,增厚投资收益。

   2024年4月28日,国资委召开国有企业改革深化提升行动现场推进会,表示中央企业、地方大型国有企业特别行业龙头企业,要加快实施"AI+"专项行动。4月25日,北京发布《北京市算力基础设施建设实施方案(2024—2027年)》,要求2025年全市智算供给规模达到45EFLOPS;3月22日,上海发布"算力浦江"相关政策,要求到2025年全市智能算力规模超过30EFlops。我们认为,公司为上海国资旗下高端数据中心运营商,有望长期受益国家大力推进国企AI与地方智算建设。

   公司是上海数字化转型主要力量,受益于"数据要素+云服务"发展

   1)做深大数据:2023年10月25日,国家数据局正式揭牌;2024年是"数据要素X"行动正式启动第一年,公司作为上海城市数字化转型建设的主要力量,有望承担上海市公共数据运营重任。公司为上海市大数据中心资源平台总集成商和运维商、数据运营平台总运营商,2023年,公司连续第五年中标上海市大数据中心数据运营服务项目。

   2)做强云服务:公司是微软、阿里、华为、腾讯、中国电信天翼云等国际国内主流云服务供应商的核心MSP服务提供商。据3月29日云赛智联公众号,北京信诺时代正式通过微软专业化合作伙伴最新AIASP认证标准审核,获得AI方向资质,这是2023年初云赛智联旗下上海南洋万邦或此认证后,国内第二家获此认证的企业。

   盈利预测和投资评级:公司是上海国资委旗下云和数据领域重要平台,有望受益于松江大数据中心建设推进,与数据要素产业规划加速落地。基于谨慎性原则,拟投建项目暂不纳入盈利预测,我们预计2024-2026年公司营业收入为61.59/71.26/81.70亿元,归母净利润为2.38/2.91/3.66亿元,EPS为0.17/0.21/0.27元/股,当前股价对应PE为76.42/62.57/49.72X,维持"增持"评级。

   风险提示:松江大数据中心建设不及预期、数据要素产业推进不及预期、宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、算力租赁价格波动等风险。

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