中远海控(601919):红海事件利润初步兑现,淡季涨价或将增厚分红-2024年一季报点评

事件:

   2024年4月30日,中远海控发布2024年一季报:公司2024年第一季度营业收入482.69亿元人民币,同比增加1.9％;归属于母公司净利润67.55亿元人民币,同比减少5.2％;归属于母公司扣非净利润67.24亿元人民币,同比减少5.2％;集装箱航运业务货运量为602.7万标准箱,同比增加10.5％。

   投资要点:

   红海事件提振运价,公司业绩初步兑现去年底以来的红海绕行大幅改善了集运市场基本面,大幅提振了集运运价。根据克拉克森数据,2024Q1中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)均值环比增长51.2％,上海出口集装箱运价综合指数(SCFI)均值环比增长84.6％。公司归母净利润环比增长277.6％,业绩初步兑现。

   中东局势持续紧张,淡季涨价或将增厚分红红海绕航或将持续。

   近期,以色列与伊朗之间以及伊朗扣船等一系列事件让中东局势处于紧张状态;胡赛武装对红海的袭击仍在继续。同时,行业却在淡季掀起"涨价潮"。据央视财经(2024/04/22),近期,马士基、达飞、赫伯罗特等头部船公司纷纷涨价,部分航线涨幅接近70％。

   调价航线的范围主要集中在美国、南美、红海等方向,公司或将受益。若红海事件贯穿2024年全年,公司业绩和分红或将进一步增厚。

   盈利预测和投资评级中远海控作为全球领先的集装箱运输综合服务商。基于行业最新中东局势以及集运运价趋势,我们调整了公司盈利预测,预计中远海控2024-2026年营业收入分别为2216.64、1841.49与2040.90亿元,归母净利润分别为299.32、170.62与199.72亿元,对应PE分别为6、11、9倍。基于中东局势持续紧张和红海事件对集运市场的持续影响,维持"增持"评级。

   风险提示红海绕行迅速结束;行业价格战超预期;公司经营业绩/分红不达预期;汇率波动风险;地缘政治风险;安全事故。