金诚信(603979):资源贡献增量、矿服类永续增长,具备显著稀缺性-2023年报＆2024Q1点评

事件:公司公告2023年报和2024一季报:1)2023年实现营收73.99亿元、增长38.18％;归母净利润10.31亿元、增长68.74％;扣非后为10.28亿元、增长67.45％。2)2024Q1营收19.73亿元、同比增长33.67％;归母净利润2.74亿元、同比增长48.07％;扣非后2.70亿元、同比增长46.03％。

   矿服业务轻资产、类永续现金流业务,是公司的基本盘,增长超预期。2023年公司矿服板块海内外完成掘进总量(含采切量)458.58万立方米,计划完成率为106.88％;实现收入66.07亿元、同比增长25.52％;毛利率为28.95％,相比去年同期提升1.37个百分点,增速超预期的同时毛利率提升,实现了有质量的高增长;其中,海外矿服全年实现营业收入41.60亿元,同比增长28.83％,占报告期内矿服营业收入的62.96％,海外矿服收入占比持续提升。

   公司通过深度绑定和深刻理解头部客户,抢占先机、顺应矿服产业专业化(外包)、全球化(出海)、深度化和大型化(深部资源开发)的发展趋势和方向。

   资源开发业务进入集中投产期,有望贡献显著业绩弹性。2023年公司首次实现资源销售收入6.26亿元、毛利率为48.37％,其中:1)迪库路西铜矿生产铜精矿含铜(当量)约0.98万吨、销售约1.02万吨,实现销售收入5.06亿元、占公司总收入的6.84％;2)两岔河磷矿生产、销售15万吨磷矿石,实现收入1.20亿元、占公司总收入的1.62％;3)龙溪铜矿2023Q4生产阴极铜0.46万吨,较原计划提前一个季度投产。根据年报内容,2024年资源开发业务的增量主要来自于:1)龙溪铜矿产能爬坡,计划全年实现生产铜金属2.00万吨、销售铜金属2.20万吨;2)两岔河磷矿力争完成全年30万吨磷矿石生产及销售目标。2024Q1公司矿服业务收入为15.51亿元、同比增长7.31％;毛利为4.06亿元、同比增长6.99％;资源业务实现收入3.89亿元、毛利为1.69亿元,一季度业绩实现开门红、符合市场预期。

   盈利预测:我们预计2024-2026年公司EPS分别为2.63、3.63、4.45元,PE分别为20、15、12倍,维持"买入"评级。

   风险提示:矿服业务合同执行和资源开发业务不达预期、应收账款风险等。