黄山旅游(600054):关注新增项目与交通改善-24Q1业绩点评

本报告导读:

   收入端受天气影响拖累,利润端受有效门票人次下滑、新开业餐饮门店与酒店短期亏损影响,关注新项目与交通改善。

   投资要点:

   投资建议:平价出行趋势下传统景区保有更高恢复弹性,维持公司2024-2026年EPS预测分别为0.66/0.72/0.77元,维持目标价16.6元,维持增持评级。

   业绩简述:公司24Q1实现营收3.37亿元/-0.42％,恢复至19年的127％,毛利润1.33亿元/-17.69％,恢复至19年的117％,毛利率39.47％/-8.28pct,税金及附加/销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.57/+0.53/-0.39/+0.15/-0.08pct,归母净利润0.26亿元/-61％,恢复至19年的108％,利润率7.58％,同比-11.53pct;扣非归母0.22亿元/-63％,恢复至19年的95％,利润率6.67％,同比-11.17％。

   业绩略低于预期:收入下滑主要系黄山一季度客流小幅下滑,82.72万进山人次同比下降2.12％,春节后暴雨天气有所影响;毛利率下滑主要系免票政策自23年3月起施行,因此24Q1实际有效门票人次同比下降,此外新开业7家徽商故里门店及太平湖新开酒店带来成本上升,另外所得税费用同比增加,三因素共同导致利润下滑。

   后期关注新项目和交通改善:①2024年6月池黄高铁通车对九华山与黄山客流串联起到促进,对连接华东市场亦有所拉动,宁宣黄高铁建成有望拉动南京地区客流;②以途马科技为首的旅游服务业务快速增长;③东黄山项目二期索道建设按计划推进,此外徽菜门店有望加速拓店贡献增量。

   风险提示:需求疲弱、补贴优惠延长、经济恢复不及预期