中国东航(600115):Q1大幅减亏,盈利修复可期

中国东航于2024年4月29日发布一季报:?2024年Q1,公司实现营业收入331.89亿元,同比2023年Q1上升49％,实现归母净利润-8.03亿元,实现扣非归母净利润-9.71亿元,同比2023年Q1大幅减亏。

   经营方面,2024年Q1机队规模786架,供需持续恢复。截至2024年3月,公司机队规模786架(不含公务机),较2023年底净增4架。2024年Q1,公司ASK、RPK同比分别上升52％、74％,恢复至2019年同期的111％、109％。公司客座率80.67％,同比2023年Q1上升10.05pct,较2019年同期下降1.91pct。

   收入方面,2024年Q1同比大幅提升。2024年Q1,公司实现营业收入331.89亿元,同比2023年Q1上升49％,环比2023年Q4上升18％。

   成本方面,由于公司运力恢复,单位ASK营业成本同比下降。2024年Q1,公司营业成本316.82亿元,同比2023年Q1上涨31％,环比2023年Q4上涨1％。测算公司单位ASK营业成本0.4329元,同比2023年Q1下降14％,较2019年Q1上升10％。

   费用方面,公司费用合计同比上升。2024年Q1,公司销售、管理、研发、财务费用合计37.12亿元,同比2023年Q1上涨25％,环比2023年Q4上涨15％。

   盈利预测与投资评级:考虑到公司一季度仍未扭亏为盈,我们下调此前对公司2024-2026年的归母净利润预测为41/87/97亿元(前值为67/127/136亿元),对应PE/分别为20.9X/9.9X/8.8X。但由于全行业国际航线持续恢复,国内供需格局持续改善,我们预计公司飞机利用率有望持续提升,固定成本有望持续摊薄,从而带动公司业绩增长,维持"买入"评级。

   风险提示事件:宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。