厦门国贸(600755):分红提升超预期,需求回暖在路上

厦门国贸已发布2023年度报告及2024年第一季度报告:2023年,公司实现营业收入4682.47亿元,同比下降10.29％;归母净利润19.15亿元,同比下降46.72％;经营活动产生的现金流量净额为32.06亿元,同比增长775.98％;基本每股收益为0.64元,同比下降54.29％;加权平均净资产收益率为6.65％,同比减少8.72个百分点。

   2023年Q4,公司实现营业收入675.31亿元,同比下降42.59％,环比下降47.57％;归母净利润0.49亿元,同比下降96.16％,环比下降82.83％。

   2024年Q1,公司实现营业收入968.80亿元,同比下降21.60％,环比增长43.46％;归母净利润4.10亿元,同比下降44.50％,环比增长733.64％。

   供应链管理业务:营收同比下降,毛利率有所提升。2023年,公司供应链管理业务实现营业收入4652.95亿元,同比下降7.93％,主要受国际外部环境复杂严峻、不确定性上升以及国内有效需求不足、社会预期偏弱等因素影响;实现海外营业收入656.00亿元,实现进出口总额171.64亿美元;"一带一路"沿线贸易规模超1000亿元,同比增长约8％;和RCEP国家贸易规模超970亿元,同比增长约4％。2023年,公司供应链管理业务的毛利率为1.31％,同比增加0.04个百分点;结合期货套期保值损益后的综合毛利率升至1.47％。货量方面,2023年,公司金属及金属矿产、能源化工、农林牧渔板块经营货量同比分别-12.65％、21.47％、-3.02％;其中,钢材经营货量同比增长超20％,煤炭经营货量同比增长超30％,油品、棉花、棉纱等品类经营货量增长约50％。同时,公司持续优化产品结构,拓展高附加值品类。

   健康科技业务:积极培育拓展,加快产业布局。公司健康科技板块聚焦医疗器械核心主业,以医疗器械上游为主要投资布局方向,协同发展养老服务、健康医疗大数据、健康服务等支撑产业。2023年,公司健康科技业务实现营业收入7.37亿元,同比增长64.82％;毛利率增加18.29个百分点。公司完成收购国内领先的微创外科手术整体解决方案提供商北京派尔特医疗科技股份有限公司,并围绕派尔特医疗深化推进微创医疗领域投资收并购及合资合作。2023年,派尔特医疗充分发挥其在微创外科产品方面的技术优势和国际化发展优势,业务发展势头良好,全年实现营业收入5.06亿元,同比增长20％;实现归母净利润7596万元,同比增长80％。

   分红比例提升,重视股东回报。2023年,公司拟每股派发现金红利0.5元(含税),拟派发的现金红利占归属于上市公司股东的净利润的比例为57.56％,相比上年现金红利占归属于上市公司股东的净利润的比例提高17.70个百分点;以2024年4月30日收盘价7.38元为基础,测算股息率约为6.8％。

   盈利预测、估值及投资评级:考虑到行业需求仍有所承压,预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为22.11、25.03、28.82亿元(2024-2025年前次预测值分别为36.31、41.96亿元,新增2026年盈利预测),每股收益分别为1.00、1.14、1.31元,当前股价7.38元,对应PE分别为7.4X/6.5X/5.6X,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济环境恶化风险、大宗商品价格下跌风险、应收款坏账增加风险、需求增加不及预期风险、业务拓展不及预期风险、使用信息数据更新不及时风险。