中钢国际(000928):2024Q1扣非增33％,新签订单增48％-2024年一季报点评

本报告导读:2024Q1营收49亿元同比下降4.1％,归母净利润2.2亿元同比增3.3％。2024Q1新签订单60亿元增48％,其中境外新签52亿元增304％占87％。

   投资要点:维持增持。维持预测2024-2025年EPS0.60/0.68元增14％/13％,预测2026年EPS0.76元对应增速12％。因大盘相关板块估值下修,下调目标价至10元,对应2024年16.7倍PE。

   2024Q1归母净利增3.3％符合预期,扣非增32.6％。(1)2024Q1营收49亿元降4.1％(2023Q1-Q4增67.5/21.6/30.3/50.8％)。2024Q1归母净利润2.2亿元增3.3％(2023Q1-Q4增61.6/-1.1/-1.5/25.2％),扣非2.1亿元增32.6％。(2)2024Q1毛利率10.59％(+1.69pct),费用率4.37％(+0.12pct),归母净利率4.39％(+0.32pct),加权ROE2.69％(-0.44pct),资产负债率69.78％(-4.03pct)。

   2024Q1经营净现金流出增加,应收账款增61.7％。(1)2024Q1经营净现金流-28亿元同比多流出212％(2023Q1-Q4为-9/1/-1/23亿元)。2024Q1收现比39％(2023年同期78％),付现比101％(2023年同期107％)。(2)2024Q1经营+投资现金流合计-28亿元(2023Q1-Q4为4/1/-1/24亿元)。(3)2024Q1应收账款53亿元增61.7％,未计提减值(2023Q1-Q4为0/-0.8/0/-2亿元)。

   2024Q1新签订单增48％,其中境外新签订单增304％。(1)2024Q1新签订单60亿元增48％,其中境外新签52亿元增304％占87％。2023Q1-Q4新签订单增-10/-7/32/12％。(2)2023年拟分红股息率4.56％,股利支付率50％。据2024年2月21日公告公司2023-2025年,每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可供分配利润的40％。(3)股权激励考核2023-2025年归母净利复合增速(以2021年为基数)不低于12.5％,加权ROE不低于12.0/12.3/12.6％。

   风险提示:宏观政策超预期紧缩,海外项目风险等。