爱施德(002416):智慧零售业务占比提升,自有品牌拓展第二增长曲线-公司事件点评报告

事件

   爱施德发布2023年年报以及2024年一季报:2023年,公司实现营收921.60亿元,同比增长0.80％;实现归母净利润6.55亿元,同比减少10.26％。2024年一季度,公司实现营收216.54亿元,同比减少13.38％;实现归母净利润1.68亿元,同比减少3.89％。

   投资要点

   智慧零售业务占比提升,盈利能力有所修复

   2023年公司实现营收921.60亿元,同比增长0.80％。分业务来看,2023年智能手机产业链竞争加剧,公司加大新零售能力建设投入,通过数字化赋能实现新零售业务规模快速增长,智慧零售业务实现营收329.51亿元,同比增长8.48％,营收占比同比增长2.53pct至35.75％;智慧分销业务实现营收589.22亿元,同比减少3.08％,营收占比同比下降2.56pct至63.94％。2024Q1公司盈利能力有所修复,毛利率同比增长0.66pct至3.58％,环比2023Q4增长0.20pct。

   线下渠道规模持续扩大,海外市场实现突破

   2023年公司提升运营效率,加速渠道下沉,扩大规模效应。新拓展苹果授权门店87家,新建酷动数码APR门店29家,是苹果零售体系中自营APR门店规模最大的零售商;荣耀客户规模新增超4％;子公司实丰科技在管三星零售门店新增511家,是三星品牌在京东到家、美团闪购平台唯一授权运营方。同时,公司与荣耀共同开拓海外新市场,2023年8月份荣耀在香港市占率由年初2％增长至10.8％,在越南、泰国的市场份额也实现有效突破。

   加大研发投入,扩展第二增长曲线

   2023年公司继续加大研发投入,拓展新能源使用领域,发生研发费用0.35亿元,同比增长73.88％。公司通过打造自有品牌,提升产品附加值,扩大毛利空间。新开拓自营直播带货、租机、以旧换新、第三方配件等新业务,所有新业务单元均实现盈利;新式茶饮品牌"茶小开"年销售额超亿元;智能护理品牌"ROZU/荣尊"销售规模也突破千万;子公司成为零跑汽车Top3经销商,搭建了新能源汽车销售服务领域专业化运营体系。此外,子公司优友互联申请北交所上市辅导备案。优友互联2023年实现营收、净利润双增,其中物联网业务开拓国家电网、国电投等头部客户合作项目,总客户数突破千家;企业通信业务与多家头部企服SaaS商形成紧密合作;技术团队实现AIGC数字人在直播领域的应用尝试。

   盈利预测

   预测公司2024-2026年收入分别为981.70、1072.40、1159.18亿元,EPS分别为0.57、0.67、0.76元,当前股价对应PE分别为21、18、16倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   消费电子下游市场恢复不及预期风险、新能源使用领域拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险等。