中国软件(600536):麒麟龙头地位依旧,达梦行业拓展加快-2023年年报和2024年一季报点评

事件:2024年4月26日,中国软件披露2023年年报。公司2023年实现营业收入67.23亿元,同比下降30.26％;归母净利润亏损2.33亿元,上年同期盈利0.45亿元;扣非净利润亏损5.22亿元,上年同期亏损0.38亿元。2024年Q1,公司营收为7.03亿元,同比减少42％;归母净利润为-1.11亿元,同比增加44％。业绩低于市场预期。

   投资要点

   下游景气度与投入加大导致业绩承压,自主品牌业务毛利率提升明显:2023年,公司业绩大幅减少,主要系:一是受网信市场影响,新签合同额不及预期,收入减少,利润贡献下降;二是公司持续加大税务业务等领域重大项目的投入;三是公司对股权投资计提减值损失。分业务来看,自主软件产品实现营收16.37亿元,同比增长2.61％,毛利率75.08％,同比增加3.87pct。行业解决方案实现营收34.51亿元,同比减少40.41％,毛利率9.66％,同比减少0.08pct。服务化业务实现营收16.00亿元,同比减少28.05％;毛利率55.44％,同比减少3.07pct。2024年Q1,公司营收同比减少,主要系网信业务量下降所致。公司归母净利润同比增加,主要系费用减少,同时处置非流动金融资产确认投资收益所致。

   麒麟软件业绩逆势增长,国产操作系统龙头地位显著:2023年,麒麟软件实现营收12.73亿元,同比增长10％;净利润4.22亿元,同比增长28％。友商统信软件2023年营收为5.06亿元,净利润为-2.84亿元。麒麟软件行业龙头地位显著。截至2024年4月29日,公司软硬件兼容适配数量总计高达449万。

   达梦数据稳步增长,行业客户不断认可:2023年,达梦数据实现营收7.94亿元,同比增长15％;净利润2.93亿元,同比增长10％;净利率为37％。2024年4月26日,达梦数据与华为在达梦数据武汉总部签署全面合作协议。2024年3月12日,经国家档案局评审认定,浙商银行数字档案馆(室)建设试点项目顺利通过验收,达梦数据库助力浙商银行,成为全国首家通过国家档案局企业集团数字档案馆(室)建设试点验收的企业。

   盈利预测与投资评级:2023年,信创行业景气度较低,公司主业影响较大。但麒麟和达梦双双逆势增长,彰显行业龙头地位。我们认为,随着信创行业逐步回暖,公司业绩有望重新企稳。基于此,我们将2024-2025年归母净利润预测值由4.38/7.28亿元下调至1.57/3.45亿元,新增2026年归母净利润预测为6.08亿元。维持"买入"评级。

   风险提示:政策支持不及预期;行业竞争加剧。