锋尚文化(300860):各业务显著回升,后续在手订单充足-2023年报＆2024年一季报点评

【投资要点】

   公司发布2023年报及2024年一季报。

   2023年,公司实现营业收入6.77亿元,同比增长111.46％;实现归母净利润1.34亿元,同比增长813.92％;实现扣非归母净利润0.71亿元,同比增长200.24％。

   2024年一季度,公司实现营业收入0.35亿元,同比增长109.37％;

   实现归母净利润-0.06亿元,同比下降74.37％;实现扣非归母净利润-0.19亿元,同比增长1.71％。

   公司发布2023年度利润分配及资本公积金转增股本预案公告,拟每10股派发现金股利6.00元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增4股,共预计转增5449.33万股,派发现金8174.00万元。

   项目交付提升,业务显著恢复。受益于旅游和文娱休闲行业快速恢复,以及线下演出市场火爆,公司项目交付提升,各业务显著恢复。2023年,公司相继完成包括杭州亚运会开闭幕式、亚残运会开闭幕式等在内的多个大型项目,热度及播放量表现亮眼,大型文化演艺活动业务实现营收4.53亿元,同比增长74.22％。同时,公司文化旅游产业顺利推进,全年共实现营收2.13亿元,同比增长514.45％;其中,公司推出的C端项目"上海六三二项目"实现营收0.34亿元,并盈利991.94万元,中国首部大型驻场观念演出《无界·长安》也于2024年正式演出,口碑热度双收。

   在手订单充足,大力布局C端。目前,公司正在实施推进的长安乐剧院驻场秀演等项目均在顺利推进。2023年,公司还相继签约了唐岛湾文化艺术中心(演艺秀)项目、第十四届冬季运动会开闭幕式仪式和文艺演出等重大项目;2024年1-3月,公司中标和签约了十二届全国少数民族传统体育运动会开闭幕式、杭州湘湖湖山广场综合公园(三期)项目等。截至一季度末,公司累计在手订单9.00亿元,后续储备充足。此外,公司2024年全新打造的LIVE品牌,尚LiveSpace,已于4月26日正式营业;杭州湘湖的项目也预计6月对外演出,后续有望持续助力业绩增长。

   积极布局探索新技术、新应用。公司积极虚拟演艺产品,子公司锋尚互娱已拥有虚拟演绎云平台、虚拟数字人运营商等四大业务板块,并在杭州亚运会开闭幕式制作AR内容,点火环节也首次采用数字火炬手。此外,公司自2017年开始使用低空无人机编队飞行表演,并在2023年《世界互联网大会》项目、迪拜世博会中国馆光影秀《华夏之光》项目等多个大活动中展现,赋能公司内容创意丰富度。

   利润率回升,费用率下降。2023年,公司毛利率为37.37％,同比上升11.66pct;净利率为19.56％,同比上升16.97pct。费用方面,受股权支付费用减少影响,管理费用有所下降;2023年,公司销售／管理／财务／研发费用率分别为2.20％/7.08％/-0.91％/5.71％,同比变动分别为-2.33pct/-9.27pct/0.62pct/-5.97pct,期间费用率同比下降16.94pct至14.Og％。

   【投资建议】

   随着宏观经济趋稳,公司项目交付提升,后续在手订单充足,业绩增长可期。结合当前经营状况,我们调整并引入公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司营业收入分别为8.62/10.09/11.29亿元,归母净利润分别为2.17/2.65/3.07亿元,EPS分别为1.59/1.93/2.24元,PE对应23/19/16倍,维持"增持"评级。

   【投资建议】

   国家重大项目执行风险:

   市场竞争风险:

   应收账款余额增加风险。