德邦股份(603056):推进网络融合,强化精益管理-公司点评报告

公司发布2023年年度报告及2024年第一季度报告。2023年,公司总收入同比增长15.6％至362.8亿元,归母净利润同比增长13.3％至7.5亿元。2024年第一季度,公司总收入同比增长25.3％至93.0亿元,归母净利润同比增长27.7％至0.9亿元。

   聚焦大件配送市场,网络融合持续推进。公司定位为货物重量3kg以上大件货物的综合物流服务商,持续聚焦大件配送市场,将快运业务作为核心业务,并为满足部分客户全公斤段发货需求,为低票重、小件货提供标准快递服务。2024年第一季度,公司在通过内外部资源整合,带动自身业务收入发展的同时,持续推进与京东物流的网络融合项目,由此实现快运业务收入同比增长29.6％至83.7亿元,占总收入比例达90.1％;同期,快递业务收入同比减少22.0％至5.4亿元,占总收入比例为5.8％;其他业务主要为仓储与供应链业务,收入同比增长44.5％至3.8亿元,占总收入比例为4.1％。

   强化精细化管理,优化成本与费用管控。公司在经营策略上,持续致力于通过服务提升等措施为客户提供极致的体验,通过销售变革等方式实现极强的销售,以及通过流程优化和精益管理实现运营极低的成本。2024年第一季度,公司人工成本占收入的比例同比下降7.4个百分点,主要受益于各操作环节效率持续提升;同期运输成本占收入的比例同比上升11.3个百分点,预计未来伴随路由优化、运力集采等措施,运输效能将持续提升,运输成本有望实现优化。此外,受益于科技赋能和管理效能提升,公司期间费用占收入的比例同比下降1.2个百分点。

   估值

   我们预计公司24/25年营收为405.0/452.2亿元,并新增26年预测为500.6亿元;预计公司24/25年归母净利润为10.7/13.5亿元,并新增26年预测为16.5亿元,当前股价对应24年PE为16倍,维持"强于大市"评级。

   风险提示

   行业价格竞争加剧风险;人工成本和燃油成本波动风险