众信旅游(002707):步入业绩加速修复期,出境需求恢复空间仍存

公司发布2023年年报及2024年一季报。据公告,公司23年及24年一季度的营业收入、归母净利润、扣非归母净利润均在快速修复中实现同比高增,且未来修复仍有较足空间,我们维持增持评级。

   支撑评级的要点业绩表现同比高增,复苏预期逐步兑现。据公司公告,2023年实现营业收入32.98亿元,同比增长558.96％;实现归母净利润3227.42万元,同比增长114.58％;实现扣非归母净利润911.80万元,同比增长103.56％。2024年一季度实现营业收入10.25亿元,同比增长643.38％;实现归母净利润2804.53万元,同比增长174.79％;实现扣非归母净利润2783.54万元,同比增长171.52％。伴随出入境资源供给逐步修复,2023年实现毛利率11.57％,同比下降1.52pct。在出入境旅游逐步复苏背景下,公司已步入业绩加速修复期,且后续仍有较好修复空间。

   出入境旅游恢复空间仍较足。据文旅部数据,2023年我国入出境旅游人数超过1.9亿人,2024年有望超过2.6亿人次,对应增长率为36.84％。此外,据航班管家数据,最近一周(4.22-4.28)国际客运航班执行航班量已恢复至19年同期的73.06％水平,整体来看修复空间较足。

   政策有望持续助推出入境旅游修复。在宣布单方面免签政策外,我国已与马来西亚、泰国、新加坡达成互免签证协定,叠加假期等因素催化,出境需求有望进一步修复。入境方面,除了免签政策和航线支持外,文旅部也在多次强调优化入境游客生活便利度,解决支付场景、外语服务、证件互通等领域的问题,有望提升入境旅游体验,促进入境旅游恢复。公司是首批参与《世界旅游城市联合会与亚太旅游组织关于文化带"入境旅游协作"的倡议书》的企业,常态化接待入境旅游团组,未来也有望与多地文旅局、旅游协会合作,深挖入境旅游市场机遇。

   估值公司23年步入业绩加速修复期,业绩实现扭亏,营收同比高增。考虑到出入境旅游市场修复进度预期,我们调整预测24-26年EPS为0.12/0.22/0.27元,对应市盈率为54.2/30.2/24.4倍,维持增持评级。

   评级面临的主要风险出入境旅游政策不确定性风险、行业恢复不及预期、市场竞争风险