诺普信(002215):24Q1业绩环比改善,生鲜消费业务持续放量-2023年年度报告及2024年一季报点评

事件1:公司发布2023年年报。报告期内,公司实现营业收入41.20亿元,同比下降3.41％,实现归母净利润2.36亿元,同比下降28.26％。23年Q4公司实现营收10.61亿元,同比增加0.08％,环比增加107.03％;实现归母净利润-0.44亿元,同比下降0.71亿元,环比增加0.13亿元。

   事件2:公司发布2024年一季报。报告期内,公司实现营业收入18.27亿元,同比增加35.76％,环比增加72.27％;实现归母净利润4.54亿元,同比增加108.03％,环比增加4.99亿元。

   23年公司生鲜消费类业务收入增长明显,24年Q1业绩环比改善。23年农药价格处低位,农药制剂业务销售收入同比下降10.56％,生鲜消费类业务方面,公司以蓝莓为战略作物,积极建园、农场新组织建设和首年批量产销任务顺利完成,生鲜消费类业务销售收入同比增加278.76％。其中,杀虫剂、杀菌剂、除草剂、植物营养、植物生长调节剂及助剂类、作物系列、农业服务及贸易、生鲜消费类分别实现营收11.22、8.70、4.58、7.62、0.78、0.66、1.10、6.18亿元,同比分别变动-9.68％、-12.89％、-14.87％、-11.85％、+7.92％、-51.30％、-36.12％、+271.06％。销量方面,23年农药化肥、生鲜消费类分别实现销量30.71、2.47万吨,同比分别变动-28.37％、+61.01％。23年公司销售毛利率为29.45％,同比增加2.34pct。24Q1,生鲜消费类业务持续扩大,其销售收入同比增长468％。

   在生鲜消费领域,未来公司坚定单一特色作物产业链的战略方向,24年云南基质蓝莓投产面积进一步扩大,夯实生长园技术落地与蓝莓高质量生产,渠道营销进一步提升,重点突破大KA客户;三亚火龙果稳产输出,燕窝果进入首年量产。

   产能布局稳步提升,获批多个产品登记证扩大产品使用范围。产能方面,截至23年底,公司现有杀虫剂、除菌剂、除草剂、植物营养、助剂产能2.6、1.8、2.5、1.1、0.04万吨/年,公司杀虫剂的在建产能为0.19万吨/年,目前处于试运行阶段。登记证方面,截至23年底,公司及核心子公司共有农药产品登记证1467个,涵盖国内主要粮食和经济作物的重要病虫害。受之前大环境的影响,部分登记项目的推进受到一定影响,23年共新增6个产品登记证,同时获批多个产品扩大使用范围变更登记,涉及到果树、特色小宗作物等。

   盈利预测、估值与评级:我们维持公司24-25年的盈利预测,新增26年的盈利预测,预计公司24-26年归母净利润分别为6.19/7.70/8.59亿元。公司是国内最大农药制剂企业,布局高端种植业开启第二成长曲线,看好公司的长远发展,维持公司"增持"评级。

   风险提示:种植业产量不及预期风险,农药需求不及预期,成本波动风险