太辰光(300570):Q1符合预期,静待海外AI需求变化-季报点评

事件:公司发布2024年一季报,实现营收2.2亿元,同比增长17.5％,环比下滑14.7％,归母净利润为3175万元,同比增长10.8％,环比下滑36.8％。公司一季度表现整体符合预期,环比尚未出现明确拐点,静待AI需求变化。

   Q1整体经营稳健,静待拐点出现。从公司一季度情况来看,收入利润均实现同比增长,但环比并未呈现出头部光模块厂商的趋势,我们判断主要系光纤连接器相关产品节奏上相对滞后,此外也与公司海外大客户采购节奏以及新客户产品进展有一定关系。而随着上游器件环节的紧张,公司MT插芯类产品以及MPO类产品有望受益,结合海外头部云厂商资本开支的上调,整体需求量有望释放,公司后续订单收入有望迎来变化,静待拐点出现。

   专注光连接数十年,聚焦国内外光互联需求。公司在光通信领域布局多年,基于陶瓷插芯、PLC晶圆及芯片等基础,陆续拓展出高密度光纤连接器、常规光纤连接器及波分复用器、PLC光分路器、集成功能模块等在内的光无源产品,并逐渐拓展出光纤模块、AOC、DAC等光有源产品。基于FBG技术开发出温度、应变、压力、位移、振动等一系列FBG传感器及传感监测系统,广泛适用于各类桥工程应用场景。公司品类拓展进展良好,产品下游应用领域持续打开,将为公司未来成长打下基础。

   AI打开光连接市场空间,公司有望厚积薄发。公司主要产品是光纤连接器等光器件,供给北美云厂商用于数据中心建设。而随着AI的到来,光连接需求等级以及市场空间均伴随通信的升级而提升,公司光互联产品品类丰富,技术指标出色,产品良率稳定性高,在北美市场有着良好口碑。AI驱动下,海外科技公司纷纷布局,资本开支上行,公司海外传统大客户需求有望持续上行,潜在新客户进展有望加速,公司有望在AI时代迎来厚积薄发。

   投资建议:公司2023年业绩表现相对平淡,主要是AI需求暂未释放,而传统云计算则受到客户调整出现一定程度回调。进入到2024年,随着海外科技巨头纷纷加码AI,光连接相关需求将确定性释放,我们结合公司2023年业绩及当前产业背景,对公司2024-2026盈利预测进行调整,预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.5/3.3/4.0亿元,对应2024-2026年PE分别为35.6/26.9/22.3倍,AI时代公司有望厚积薄发,维持"买入"评级。

   风险提示:新品拓展不达预期;市场竞争加剧。