宝钢股份(600019):业绩增长符合预期,提质增效重视回报

公司发布2023年报及2024年一季报,业绩增长符合预期。2023年公司实现营收3445.00亿元,同比-6.33％,实现归母净利119.44亿元,同比-1.99％;其中Q4实现营收894.84亿元,环比+5.08％,同比-0.05％,实现归母净利35.94亿元,环比-5.37％,同比+31.99％。24Q1公司实现营收808.14亿元,环比-9.69％,同比+2.81％,实现归母净利19.26亿元,环比-46.41％,同比+4.39％。

   经营业绩逆势上扬,产品差异不断强化。在钢铁市场下行背景下,2023年公司出口接单量创历史新高,实现利润总额150.9亿元,经营业绩保持国内行业第一,经营业绩增幅跑赢行业大盘12.8％。2023年实现"1+1+N"产品销量2792万吨,同比上升10％,冷轧汽车板获评工信部第七批制造业单项冠军产品,完全面向新能源汽车行业的高等级无取向硅钢专业生产线全线投产。

   降本增效成果显著,普钢龙头经营韧性凸显。2023年公司实现钢材销量5190万吨,同比增长4.3％;吨钢售价约5240元/吨,同比下降9.83％;吨钢成本约5034元/吨,同比下降10.26％;吨钢毛利约206元/吨,同比增长2.34％。2024年Q1实现成本削减22.4亿元,有力支撑公司经营业绩跑赢行业大盘。

   推进"提质增效重回报"行动,维护全体股东权益。1)坚持高比例现金分红,2024年公司拟派发2023年下半年现金股利0.20元/股,2023年度预计分红总额67.81亿元,占合并报表归属于母公司股东净利润的56.77％;2)增加分红频次,将中期加年度两次利润分配方案作为一项长期的分红政策;3)适时动态回购,截至2024年3月底,公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份3.42亿股,已支付的总金额为20.89亿元,后续公司将继续推进股份回购计划,增强投资者信心,维护公司的投资价值。

   2024年努力实现"经营业绩国内第一"。具体目标包括"1+1+N"产品销量3000万吨出口销量比例10％以上成本环比削减30亿元以上技术节能量30万吨标煤,,"场景+AI"应用≥100个,重大项目实现节点目标。2024年,公司计划产铁4906万吨、产钢5150万吨、销售商品坯材5222万吨,营业总收入3302亿元、营业成本3034亿元。

   盈利预测与估值。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.61、0.66、0.70元。考虑到宝钢股份的龙头地位,基于2024年EPS,参考可比公司估值,我们给予2024年14倍PE估值不变,对应合理价值8.54元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。原材料大幅波动的风险。下游需求不及预期。粗钢限产政策超预期的风险。