亿纬锂能(300014):23年报业绩符合预期,储能表现亮眼

公司发布2023年年报和2024年一季报,2023年/2024Q1分别实现盈利40.50亿元/10.66亿元,同比+15.42％/-6.49％,公司动力电池业务稳健发展,储能出货量显著增长,维持买入评级。

   支撑评级的要点2023年盈利同比增长15.42％,符合预期:公司发布2023年年报,全年实现盈利40.50亿元,同比增长15.42％;扣非盈利27.55亿元,同比增长2.23％。根据公司年报计算,2023Q4实现盈利6.26亿元,同比减少25.80％,环比减少50.86％;扣非盈利6.00亿元,同比增长15.73％,环比减少33.26％。公司此前发布业绩预告,预计2023年实现盈利40.35-42.11亿元,同比增长15.00％-20.00％。公司业绩符合预期。

   2024年一季度盈利同比下降6.49％:公司发布2024年一季报,2024Q1公司实现盈利10.66亿元,同比减少6.49％,环比增长70.30％;扣非盈利7.01亿元,同比增长14.63％,环比增长16.92％。

   动力电池稳健发展,储能电池表现亮眼:2023年,公司动力电池出货量持续增长,达到28.08GWh,同比增长64.22％,根据中国动力电池产业创新联盟数据,公司动力电池国内市场份额达到4.45％,位列全国第四;储能电池出货量达到26.29GWh,同比增长121.14％,根据Infolink,SMM数据,2023年公司储能电芯出货量位列全球第三。分产品来看,消费电池实现营收83.62亿元,同比减少1.78％,毛利率23.73％,同比下降0.95个百分点;动力电池实现营收239.84亿元,同比增长31.41％,毛利率14.37％,同比下降1.59个百分点;储能电池实现营收163.40亿元,同比增长73.24％,毛利率17.03％,同比增长8.07个百分点。

   新技术产品进展顺利,海外布局加速:动力电池方面,截至2023年12月底,公司46系列大圆柱电池下线超425万只,正式实现商业化交付和应用;储能电池方面,推出新一代Mr旗舰系列产品。公司海外布局加速,计划在匈牙利建设大圆柱电池产能。此外,公司积极探索新模式,通过授权许可模式与国际知名公司达成合作,完善全球产业布局。

   估值结合公司业绩与产品价格下降情况,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至2.30/2.88/3.44元(原预测2024-2026摊薄每股收益为3.53/4.59/-元),对应市盈率16.9/13.5/11.3倍;维持买入评级。

   评级面临的主要风险产业链需求不达预期;原材料价格出现不利波动;新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期。