奥浦迈(688293):培养基业务呈现向上增长,国际化拓展为公司贡献业绩增量-公司点评报告

事件概述

   1)公司公告2023年报:23全年实现营业收入2.43亿元,同比下降17.41％、实现归母净利润0.54亿元,同比下降48.72％、实现扣非净利润0.35亿元,同比下降60.89％。

   2)公司公告2024年一季报:24Q1实现营业收入0.80亿元,同比增长17.36％、实现归母净利润0.20亿元,同比下降19.07％、实现扣非净利润0.16亿元,同比下降23.38％。

   分析判断

   培养基业务呈现向上增长,国际化拓展为公司贡献业绩增量

   公司23年实现收入2.43亿元,同比下降17.41％,若剔除22年的主要IVD企业客户以及海外某重大客户因特殊原因采购培养基收入影响后,整体主营业务收入基本持平,其中培养基业务呈现显著增长,另外24Q1实现收入0.80亿元,同比增长17.36％,其中培养基业务实现收入0.72亿元,同比增长71.00％,延续快速增长趋势。公司22年3月在美国加州成立子公司,积极拓展海外客户市场,24Q1境外业务实现收入0.33亿元,同比增长795.66％,为公司整体业务贡献业绩弹性。

   1)培养基业务呈现稳健快速增长,服务管线呈现向上增长中。公司23年培养基业务实现收入1.72亿元,同比下降15.46％,若剔除22年的主要IVD企业客户以及海外某重大客户因特殊原因采购培养基收入影响后,收入呈现显著增长,另外24Q1培养基业务实现收入0.72亿元,同比增长71％,延续快速增长趋势。截止24Q1公司共有186个已确定中试工艺的管线,其中临床前阶段105个、临床I期阶段34个、临床II期阶段22个、临床III期阶段2个、商业化生产阶段3个,呈现持续向上增长中,为公司未来业绩增长奠定基础。

   2)CDMO业务短期呈现压力。公司23年CDMO业务实现收入0.71亿元,同比下降22.17％、另外24Q1实现收入0.08亿元,同比下降69.15％,主要受创新药投融资环境处于弱势等因素影响。公司23年D3的CDMO工厂已建成投产,将大幅提升生物药CDMO服务能力,也为未来业绩增长增添确定性。证研报发给得息术份限司版归西券有请投资建议

   公司作为国产培养基市场龙头,持续受益于国内生物药市场的蓬勃发展和国产替代,且考虑到战略布局的CDMO业务与培养基业务呈现协同发展,我们判断公司未来几年将继续保持高速增长。考虑到国内外投融资环境趋冷以及股本转增等因素,调整24-25盈利预测,即预期24-26年营收从3.98/5.37/NA亿元调整3.07/3.90/5.03亿元,对应EPS从1.09/1.47/NA元调整为0.73/0.98/1.29元,对应2024年05月07日38.28元/股的收盘价,PE分别为52/39/30倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   行业竞争加剧风险;客户管线推进具有不确定性;核心技术人员流失风险;CDMO业务新产能释放不及预期